指数难大赚 个股可多赚

　　陆水旗(阿琪)

　　大盘在4800点一带双触底并回涨到5000点上方后，有人认为是弱势反弹，也有人认为大盘已经触底，将展开新一轮的上升。笔者认为，我们暂且不必拘泥于行情到底是反弹还是新涨势，重要的是要把握好现在及明年一季度的机会。

　　不拘泥于是反弹还是反转是因为牛市中的反弹走势有时也能创新高的，把握好明年一季度的机会是因为期间的行情仍有好戏可唱：一、从元旦起将实行两税合一的新税率政策，在利益驱动下，"有想法、有办法"企业必然会隐藏掉今年四季度部分利润，放到明年一季度的账上去。因此，今年四季度不少公司的业绩可能会低于预期，明年一季度的业绩可能会超预期，从而使市场再度树立起"超预期增长"的信心；二、虽然明年基调是从紧，相对于目前年底阶段的状况，过了元旦市场有望获得一个"喘息"的资金面环境。进入新的年度后，新股上会审核要以2007年的财务报表作为依据，在制作报表的时滞、上会申请的流程以及春节假期的作用下，市场将获得一个难得的新股扩容真空期，目前市场中3万多亿的"摇新"资金将面临二三个月无新股可摇的境地，在此形势下，必然有部分耐不住寂寞的资金会分流到二级市场。与此同时，尽管最近2个月行情有所调整，但整个2007年仍是一个财富效应非常显著的牛市，新年后社会上各种年终奖有望为股市带来一个周期性增量。因此，明年一季度股市的流动性大有希望再泛滥一下；三、银行股、地产股、有色金属股、煤炭股、钢铁股等经过下跌后，市盈率已经下移到20倍左右，已经实现软着陆，此类股票即使产生一轮中级反弹，对整个市场也具有显著的推动作用。此外，股改后大小股东的利益已趋于一致，况且牛市行情的最大受益者是大股东，因而，"高收益、高分配"的牛市红利行情有望在明年一季度年报公布期间得到充分的展现。

　　就以上因素综合看，当前投资策略上已可以开始备战明年的春季行情。当然，一方面受整个市场估值水平的限制；另一方面受"从紧"的宏观背景影响，明年再度开展"大呼隆"行情已经勉为其难。在板块风格轮动、个股深入分化的新市态下，明年行情可能更多地呈现为局部性行情多，个股独立性行情多，规模性行情机会少的特点，即2008年行情的操作特征是"指数难大赚，个股可多赚"。相对于2007年的大牛市、大市值、大主题等以"大"为特点的行情，2008年操作上将更注重"小"--小打小闹行情多，多注重行情的中小波段；风格轮动机制下的小盘股机会相对更大；涨价概念、创业板、奥运题材、年报分配、农村消费、资产重组等小主题行情多；在小仓位且分散性投资的新理念下，小基金要比大基金更有优势，潜在收益率自然会更高。