充分享受通货膨胀带来的优质消费，坚定持有到股改后一年，上涨幅度超过10

充分享受通货膨胀带来的优质消费，坚定持有到股改后年，涨幅度超过100% 公司自有品牌飞亚达表是国内手表行业的旗舰品牌，未来随着产品档次的不断提升和内部管理的不断优化，该业务的销售规模和毛利率有望继续保持稳步升的态势。同时新的多层次品牌战略的实施使得公司有望覆盖更多的消费人群和市场份额。 　　公司亨吉利世界名表零售业务经过前期的培育，目前正处于快速成长期。我们认为渠道的快速扩张和与名表商关系的日益密切，未来公司名表零售业务在销售规模快速扩张的同时，其盈利能力也有望保持稳步升态势。 　　公司在管理理念和经营思路（营销、产品研发、培训、激励和文化熏陶等）方面非常符合奢侈品行业的发展趋势，我们看好公司的长期发展前景，认为公司这些长期积累的优秀的非财务指标最终将体现为财务指标的持续快速增长。 　　我们认为公司正在逐步由家手表制造商转变为奢侈品生产与零售商，未来有望分享国内名表消费的豪华盛宴。我们预计公司07年和08年主营收入同比分别增长60%和80%，净利润同比分别增长162%和166%。     鉴于公司未来良好的业绩成长性和公司所处奢侈品行业的特性，我们认为给予公司08年40-45倍的估值水平较为合理，对应的合理股价为32.8元――34.4元之间。考虑到公司未来的股改对价不可能低于10送3.1股，对应目前的6个月目标股价为28.86元，首次给予A股“增持”评级，给予B股“买入”评级。 　　公司的风险主要来自于人才瓶颈带来的发展挑战以及目前较小规模快速扩张带来的不稳定性。