后市应对策略 多家机构给出建议

　　未来一个时期，沪深股市都将处在严厉的宏观调控之下，从紧的货币政策对市场的影响将是深远的，岁末年初的行情变数大大增加，在这样的背景下，投资者应该如何应对，多家研究机构给出了他们的建议。

　　中信证券：开启新内需时代

　　牛市见顶前的核心征兆在于企业盈利能力下降、主动的流动性收缩(资金成本不断攀升)，因此业绩和资金依然是判断市场的主要依据。

　　根据盈利预测分析，中国企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力依然优良，ROE依然稳定；尽管今年已经连续6次加息，但在通胀的环境下，实际利率依然为负，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。除了估值因素外，短期内不存在压制市场的重大基本面因素，因此牛市过程并没有结束。

　　明年消费与投资依然旺盛，但出口增速可能下降，顺差增速可能拐头，这是明年的最大变数。

　　从东京、台北的经验看，顺差拐点并不意味牛市结束的临近，内需推动依然还在延续牛市进程，并再创上升的行情。

　　民族证券：先防风险后找机会

　　民族证券首席策略分析师徐一钉认为，在目前从紧的政策环境下，应当采取先防御，后再寻找机会的投资策略。货币从紧，企业资金成本升高，将抑制投资，从短期来看，可能会对银行、房地产等资本密集型企业带来不利影响。从长期来讲，因为未来的宏观政策走向并不明朗，美国次贷危机后对世界经济所产生的影响还未充分显现，不确定性的因素太多，影响说不清楚。

　　信达证券：巨幅震荡难以避免

　　2008年将可能出台的加息、提高存款准备金率、查处银行违规资金入市、加强监管等诸多政策措施，最终将引发大盘出现非理性下跌。但是政策调控的目标是防止股市大起大落，一旦股市出现连续暴跌和持续低迷，则刺激股市的政策将出台。如果股指期货推出时，中国石油已回调到位，则可能引发一轮爆发性的连续飙升行情。因此，2008年A股市场总体将呈现巨幅震荡格局，先抑后扬的可能性较大。

　　中金公司：企业盈利仍未见顶

　　2008年企业所处的盈利环境呈以下变化趋势：政府宏观调控以防止经济过热，控制信贷规模，抑制资产价格膨胀；人民币汇率加速升值等等，这些趋势将使得国内经济实现软着陆。

　　我们认为，企业盈利预测未来仍有上调的可能性，因此市场整体估值水平下调的风险不大。

　　国金证券：股指将实现软着陆

　　世界经济在经历长时间的高速增长期后疲态已现，尽管没有充分数据证明增长周期已经结束，比较确定的是减速风险已经聚集。展望2008年A股市场，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落。预计2008年市场波动区间大致在4300～6300 点。