电力行业“十五”实现跨越式发展
从电源建设和电力技术方面，2003年电力体制改革后我国电力行业均实现跨越式发展；同时，我国将长期保持以火电为主的电源结构，从环保和资源节约从发，水电、核电和风电今后将得到更大的政策支持。
电力需求：2008年继续保持两位数高速增长
我国迈向重化工时代，城镇化水平的提高均可确保我国未来几年保持旺盛的电力需求，预计2007-2009年我国电力消费增长率分别为15%、13.5%、12.6%。
电力供应：宏观调控加大、2008年新增机组锐减续
2006年投产高峰后，2007年仍将新增发电装机1亿千瓦，全国发电总装机有望达7.1亿千瓦，宏观调控加紧，2008年-2010年每年新增机组将在5000万千瓦左右。
机组利用率：2008年见底，2009年恢复预计2007-2008年全国发电设备利用小时数分别比上年下降181小时、20小时，降幅分别为3.47%和0.4%。2008年后新增投产减少后，发电利用小时数将缓慢回升。
煤价与电价：2008年电煤价格平均上涨10%，发电企业需上调1.5-2分/千瓦时才能弥补煤价累计上涨，在三次煤电联动不明朗的情况下，我们预测上半年区域提电价几率较大，全面提价视通胀压力。
投资策略：
受电煤价格上涨过快，而电价上涨政策不明朗等因素影响，从基本面分析，行业在2008年仍可能在谷底徘徊。我们对行业保持“持有”评级。建议从以下几方面进行策略投资：
1、关注节能调度实施对水电、大机组公司带来的利好；2、关注行业内资产注入公司；3、关注行业内有特色经营的公司，如煤电联营、电铝联营、煤矸石等综合能源利用公司；重点推荐：国电电力、长江电力、金山股份、宝新能源
电力工业现状分析
电力工业“十五”实现跨越式发展
2003年之前，我国电力工业长期以来实行垂直一体化垄断经营管理。2002年3月国务院颁布《电力体制改革方案》(国发[2002]5号)，电力工业垂直一体化经营被打破，原国家电力公司被分为五大发电集团和两大电网公司。以“厂网分开、主辅分离、输配分开”为主要目标的电力体制改革取得丰硕的阶段性改革成果。尤其是2003年全国大面积的缺电为我国电力工业的快速发展提供了良好契机。
从电力基本建设来看，“十五”是我国电力工业发展最快的时期。
建国初期，我国的电力装机只有185万千瓦，到1987年用了将近38年的时间，装机总量才达到1亿千瓦；然后又用了8年时间，到1995年实现装机2亿千瓦；此后分别用5年和4年时间，分别达到装机3亿千瓦和4亿千瓦；2005年和2006年分别只用了两年和一年时间全国发电装机容量就达到了5亿千瓦和6亿千瓦。目前，我国发电装机总容量在全球仅次于美国排第二位。“十五”期间，我国上一亿千瓦装机台阶在逐年缩短，如此高速的增长速度在世界电力工业发展史是绝无仅有的。
同时，我国电网建设也取得快速发展，截至2006年底，我国220千伏及以上输电线路回路长度达到28.15万公里，220千伏及以上变电设备容量达到98131万千伏安，分别比2002年增加1391.64%和86.25%。
从电力技术来看，我国发电设备和输配电设备也在快速升级。随着我国发电装备技术不断突破，60万千瓦和100万千瓦超超临界燃煤技术已成功应用。目前，单机30万千瓦和60万千瓦成为我国新建火电的主流设备，其中，30万千瓦及以上装机容量在全国火电装机的比重在逐年上升，2006年该比重已达到50.44%。三峡工程顺利投产，我国单机70万千瓦水电技术已达到国际先进水平。500千伏和750千伏超高压输电线路截至2006年底达7.34万公里和141公里，500千伏和750千伏变电容量2006年底达到29547万千伏安和300万千伏安；±800千伏直流和1000千伏交流试验示范工程已经启动。
一次能源结构决定我国二次能源利用结构
我国已查明煤炭资源储量1万亿吨，居世界第三位，煤炭是我国的主要能源，分别占一次能源生产和消费总量的76%和70%。石油的资源量为930亿吨，天然气的资源量为38万亿立方米，现己探明的石油和天然气储量分别为248亿吨和4.4万亿立方米，已探明的煤炭储量占世界储量的11%、原油占2.4%、天然气仅占1.2%，但人均能源资源占有量不到世界平均水平的一半。
我国“多煤、少气、贫油”的能源特点决定了我国长期以来必须以煤炭利用为主的能源结构。2006年，煤炭、石油、天然气分别占我国能源消费总量的69.7%、21.1%和3%。因此，以煤电为主的二次能源结构是我国一个鲜明的特色。
“十五”期间，由于2003年全国大面积缺电，火电以建设周期短的特点，新增火电装机迅速增加，火电装机占比由2002年的73%增加到2006年78%。尽管我国以火电为主的电源结构不尽合理，但这种电源结构却将在我国长期存在。今后随着水电、核电和新能源发电装机增加，我国火电占比预计到2020年将逐步下降到70%以下。
水能资源是我国重要的可再生一次能源。根据2003年全国水力资源复查成果，全国水能资源技术可开发装机容量为5.4亿千瓦，年发电量2.47万亿千瓦时；经济可开发装机容量为4亿千瓦，年发电量1.75万亿千瓦时。水能资源主要分布在西部地区，约70%在西南地区。长江、金沙江、雅砻江、大渡河、乌江、红水河、澜沧江、黄河和怒江等大江大河的干流水能资源丰富，总装机容量约占全国经济可开发量的60%，具有集中开发和规模外送的良好条件。
截止2006年底，全国水电总装机容量达1.29亿千瓦，占全国总发电装机容量的20.67%，水电年发电量为4167亿千瓦时，占全国总发电量的14.7%。
根据“积极开发水电、优化发展火电、推进核电建设、大力发展可再生能源”能源开发政策，到2010年，全国水电装机容量达到1.9亿千瓦，其中大中型水电1.4亿千瓦，小水电5000万千瓦；到2020年，全国水电装机容量达到3亿千瓦，其中大中型水电2.25亿千瓦，小水电7500万千瓦。
在清洁能源和可再生能源利用中，核电和风电将是我国今后电源建设的重点，但由于两者在我国发电装机中所占比重很小，即使根据中长期规划，到2020年核电和风电装机容量分别到4000万千瓦和3000万千瓦，届时,核电和风电占全国发电总装机容量不到5%。
发电行业在夹缝中求生存
“十五”期间，我国基本完成“厂网分开”的电力体制改革阶段性目标。2003年形成了以华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团、中电投集团五大中央发电集团以及数十家地方发电集团为主体的发电市场。其中，国有控股发电集团占90%以上比重。
从发电集团的国内市场占有率来看，2006年五大发电集团的装机容量和发电量在全国发电市场的份额尚没有一家超过10%。其中，装机规模最大的华能集团2006年可控装机容量只有5719万千瓦，完成发电量2820亿千瓦时，分别占全国市场份额的9.19%和9.95%。五大发电集团2006年装机容量合计占全国39.13%，发电量合计占全国39.90%。
因此，我国发电市场是国家绝对控制的自由竞争市场。
从上下游产业链来看，电力行业属于一次能源转化利用的过程，即属二次能源。我国70%以上发电装机属于火电，电煤消耗占全国煤炭消耗50%以上的份量，因此，煤炭行业成为我国发电行业至关重要的上游行业。水电则受到水利资源的水文气候的影响。
2007年初，国家发改委取消电煤合同价，采取完全市场定价机制。
2007年全国电煤平均价格上涨10.7%。在国家逐步提高资源类价格的背景下，在电煤价格谈判方面，煤炭企业相对于发电企业越具优势。
而在下游方面，发电企业则要面对更加强势的国家电网公司，电网公司以其天然垄断为特点执行国家行政命令，发电企业的年发电量和上网电价均由电网公司代表国家控制，发电企业只有被动地接受电网公司发电调度指令和上网电价。
因此，发电企业在上游面临着自由市场定价的一次能源企业，下游则要面对国家垄断色彩的电网公司，发电企业在电力体制改革后可谓在夹缝中求生存。
节能和环保是电力行业未来发展主题
我国以火电为主的电源结构适合我国以煤炭为主的能源特点，但大量燃煤电厂的存在却给环境带来巨大的压力。在燃煤发电利用过程中，会产生大量的二氧化碳、二氧化硫和烟尘等污染性物质。2006年全国火力发电厂烟尘排放量370万吨、二氧化硫排放量1350万吨，其中，电力二氧化硫排放量占全国排放量的52.1%。
另外，电力行业自身耗电占全国电力消耗的14%左右，仅次于钢铁、化工等高耗能行业。
随着火电单机容量的增加，火电单位煤耗、烟尘和二氧化硫等污
染物的排放在减少。如使用60万等级的火电机组，其供电煤耗比10万等级的供电煤耗可省104克标煤，每发1度电少排放23克CO2和1.03克SO2。
2006年，我国单机10万千瓦以下火电装机容量有1.25亿千瓦，占全国火电总装机容量的25.89%。
为落实“十一五”规划纲要，到2010年单位国内生产总值能源消耗和主要污染物排放总量分别比2005年降低20%左右和10%，国家要求电力工业今后四年关停小燃煤机组5000万千瓦以上，燃油机组700万千瓦至1000万千瓦，不再新上小火电项目。为此，每年可节能5000万吨以上标准煤、减排160万吨以上二氧化硫。2007年11月，全国已关停小火电机组1100万千瓦，提前2个月完成2007年关停1000万千瓦小火电机组任务。