从板块轮动中看四季度工程机械行业投资机会－－各要点分析（二）

从板块轮动中看四季度工程机械行业投资机会－－各要点分析（二）   、本轮行情板块轮动效应明显   钢铁板块     7.20－9.17，42个交易日涨幅93.46％ 煤炭板块     8.17－9.24，27个交易日涨幅62.33％ 有色金属板块 7.19－8.28，29个交易日涨幅82.71％ 房地产板块   7.17－8.24，29个交易日涨幅52.94％ 银行板块     7.06－8.27，37个交易日涨幅54.72％ 水运板块     8.29－9.17，14个交易日涨幅35.08％   3季度，化工、交通运输、钢铁等些前期涨幅较小、PE水平较低的板块成为“估值洼地”，主力资金迅速涌入，同时前期涨幅过大的煤炭、有色金属板块，在沉寂段时间后继续发力，短期迅速涨。在涨过程中可以发现，各个板块有着很强的轮动性，其中的规律就是：某些板块涨→未涨板块相对“估值洼地”→资金迅速流向“洼地”→未涨板块涨。把握这种规律性对4季度的操作十分重要。   相对于其他行业龙头个股40－70倍07（E）PE水平, 工程机械板块龙头个股当前40倍07（E）PE水平, 是否是4季度中个受基金青睐的“估值洼地”？   二、从板块轮动的角度看，已经横盘整理达3个月的工程机械板块在4季度有较佳的投资机会。处于行业景气周期的顶端、固定资产投资增速企稳回升、产品出口的快速增长、钢铁等原材料价格的预期降等导致业绩高速增长的工程机械行业基本面持续向好，经过3季度的大幅涨，两市平均07（E）PE水平达到63。87倍，个别行业龙头市盈率达到惊人的80倍，相对于目前工程机械行业龙头企业40倍以的PE水平，“估值洼地”效应明显，期待4季度资金重新流入工程机械板块。       固定资产投资与工程机械销售收入增长分析 与固定资产投资相关的工程机械行业目前正处于行业周期顶端，并且这顶端将持续2－3年。这是由1）“十五”规划的大量大型基础建设工程开工，2）我国在技术、产业升级和更新改造等方面继续加大投资力度，3）房地产市场保持在高位运行，4）固定资产投资估计仍将平稳快速增长等方面因素所决定的。 市场普遍预期固定资产投资增速会在央行宏观调控的影响降低，我有相反的看法。首先，央行宏观调控主要针对外贸顺差所造成的国内流动性泛滥，抑制通货膨胀，而非像04年那样主要针对固定资产投资增速，虽然数次加息会造成企业投资成本升，但在流动性过剩与通货膨胀的背景，企业投资回报率升更为迅速。其次，央行的调控并没有从根本抑制流动性过剩，在资金充裕的情况企业有着极强的投资冲动。最后，“十五”规划的大量大型基础建设工程开工与火爆的房地产市场可以保证固定资产投资增速在将来2－3年内稳定在个较高水平。   工程机械行业主要市公司出口收入占总销售收入比重 2007 年半年工程机械行业出口继续保持高速增长。今年1 至5 月，全行业累计出口29.67 亿美元，同比增长66.8%；进口19.93 亿美元，同比增长25.8%。2007 年半年，汽车起重机和随车起重机出口金额和台数已超过2006 年全年的水平，履带起重机已接近2006 年全年的水平，装载机和推土机出口同比增幅分别达166%和62%，挖掘机出口同比增幅为43%，不过出口主要集中在6 吨级及以的小挖机型。出口的快速增长与技术水平提高而替代进口是工程机械行业抵御行业周期、保持高速增长的重要手段。 综所述，工程机械行业在未来2－3年内依然能保持高速增长。 未完待续，全文及更多文章请见冬阳博客http://blog2.eastmoney.com/winter_zhang1,default.html