什么样的股改方案是公平的? (请耐心/仔细地看完,冷静客观中性地思考)

什么样的股改方案是公平的? (请耐心/仔细地看完,冷静客观中性地思考)
 

原来的非流通股是70%多，可是经过此次增发和股改后，非流通股将会变成83%！！！

这有违股改的战略思想，股改为了什么？就是为了让非流通股能变成流通股！！可是现在却出现了股改后非流通股比例反而增加的现象，确实让人啼笑皆非。

其中的原因就是增发额度过大，暂且不去讨论定向增发的价格，其额度也是有待商榷！

当然，山田的出发点是为了加强自身的控股地位，因为现在他的份额只有20%如果不搞增发就向流通股进行股改送股那将可能变成为他人作嫁衣！！！

方案：其实比较好的办法就是让其它的非流通股也送股，毕竟如果没有山田，那所有的非流通股、流通股都将去三板；并且山田通过系列资产重组及增发后，如果股改全部让山田来送股，那它的成本绝对比其它非流通股要高。这种方法是比较可行的，因为1、假设按增发前的股份送股：哪怕非流通股每10股送3股，那流通股也将得到10送7.116左右的高对价。2、按增发后的股本送股，那假设所有非流通股东每10股送3股，那流通股东将得到10送16左右的高对价。请注意是送，不是转。如果要达到每个流通股东10送8（这也是多数流通股东能接受的对价），那只需非流通股每10股送1.5股。

方案二：那就是对流通股东送认购权证，不是有很多流通股东说增发价太低吗？不是有好多流通股东说也要有增发的权利吗？那很好，就对流通股东送认购权证，认购价就是1.25元/股，让每个股东都有权利。这样流通股东的权利得到了很好的体现，也正好堵了说“增发价太低”的嘴。由于是面向流通股东的，所以对大股东山田的控股地位也不会有威胁。（众所周知现在最大的流通股东持股也才1.47%）唯的遗憾是可能够不送权证的标准，不过由于股改本身是件特事，再加昌源的特殊性，如果真报去能批也不定。

方案三：就是对流通股东送认沽权证，对于这点，如果山田真的能将未来的股价能负责任地担保，比如说保证年后股价30元，即向流通股东每股送1股认沽价30元的认沽权证，流通股东年后可以30元1股卖回给山田，那我想即使是真的0对价散户也是会答应的。（现在为什么很多流通股东情绪这么激动，原因就是对价太少和增发价太低，但这切说到底还是对未来的不确定有所担忧。如果说真的说股价几年后几十元，那哪怕现在增发价比1.25还低，对价不搞，也不会这样激动。可是照山田的业绩承诺，到2010年每股也才0.1元的业绩，根本无投资价值可言。既然无投资价值，那就要从股票和资金的供需及持股成本考虑了，这样在目前的增发价1.25元，对价这么低的情况，流通股的持股成本当然就要高得多了，那当然就有了更大的风险，换成是谁都要心里不安都要激动了。）这个方案的好处就是山田的控股地位不仅不会被被威胁还会被加强（在流通股东认沽行权时山田相应就增持了股份）。但问题是1、山田是否能拿出这么多钱来购买到时流通股东认沽行权时卖出的股票。2、就是同方案二样，山田目前的流通市值太少不能达到送权证的标准。

当然说了这么多，关键是广大流通股东的诚意怎么样了，其实大家也能看到，只要非流通股每10股送1.5股那么广大的流通股东就能得到10送8的对价。

（000592目前流通股87308155股，非流通股207096500股，增发258454464股，所以增发后非流通股为465550964股。按流通股得到10送8计：87308155X0.8=69846524；按增发后非流通股10送1.5计：465550964X0.15=69832644.6 二者大致相等。）

比如10送8,而流通股东的发行价是4.33元,那送过后会到4.33/1.8=2.40元,(但若参加过当年6.80配股的股东将远高于此成本)

而这仍然比大多数法人股的持股价格高,当然对流通股东10送8只需要所有的非流通股东10送1.5.

那么山田的成本将变成1.25元左右(山田的拍卖价很低,但重组/清欠有所投入,综合起来股改前成本每股1.09),

法人股的成本原来为2.40左右,分红后为2.20元(大部分法人股平均成本为2.40元每股,并且6.80元配股时所有非流通股东均未参加.少数如象山...的成本原来是1.00元分红后0.80元,10送1.5送股后将变成0.92元)所有法人股中的最高成本也将变成2.53.

所以说10送8根本不是无理取闹.只不过缩短了点不公平的差距而已.

 

 

由此可见,10送8或10转10才是真正符合股改精神的方案.

为什么要股改?因为非流通股东长期不能市流通.

为什么要有对价?因为当初国有股/法人股/流通股的发行价并不样.

而10转10或10送8后大多数流通股的发行价将和法人股的发行价大致样,当然山田的价格仍在它们的半价位以,这也是能接受的,因为毕竟这次重组山田出了力,应该给他点利益.