钢铁板块：并购之火锻造优质钢铁股
钢铁板块：并购之火锻造优质钢铁股 (2007.12.25 )
07年，我国钢铁行业并购重组活动频繁发生，如鞍钢与本钢的强强联合、米塔尔入主华菱管线(000932行情,股吧)、阿赛洛收购莱钢股份(600102行情,股吧)、莱钢与济钢合并成立新公司等等。可以看到，我国钢铁行业中的优势企业几乎都展开了兼并或联合的行动，并购重组也进一步提高了行业集中度。我们相信，经历了轰轰烈烈的并购重组热浪，真正品质上乘的绩优钢铁股即将诞生。二级市场上，也将形成对这类上市公司的狂热追捧。
政策推动，08钢企并购加速
2005年出台的《钢铁产业发展政策》明确指出，"到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例（CR10）达到50%以上；2020年达到70%以上"。 然而两年以来，CR10几乎没有提高。假设2010年中国粗钢产量为6.2亿吨，那么实现该年50%的CR10目标要求未来三年内排名前十的钢企粗钢总产量在07年的基础上年均增长21%；政府的远景规划已落实到企业的经营战略中，宝钢、武钢、沙钢等相继制定了2010年粗钢产量目标，也均要求在07年的基础上年均增长20%-35%。 这些唯有通过并购才能实现，因此，08年我国钢企并购加速将是必然之事。
另外，中国人大计划在"十一五"末将单位GDP能耗降低20%，而目前，我国的节能形势异常严峻，钢铁业的节能减排关系到国家节能目标的实现。而通过大型企业（能耗、环境污染普遍较低）对中小型企业的并购重组来淘汰落后产能，是改善行业节能减排现状的有效途径，2007年首钢总公司重组唐山宝业便是代表性的案例。在国家节能减排号召下，钢企并购加速更具鞭策动力。
并购引发价值重估迫切需求
钢铁行业的发展就是收购兼并的过程，100 年来全球钢铁工业的兼并收购一直在不断进行，通过兼并收购，建立了一个又一个当时世界规模最大的钢铁企业，而兼并收购必将引发钢铁企业估值的变化。2006年1月，世界第一大钢铁公司米塔尔提出以28.2 欧元/股的要约收购世界第二大钢铁公司阿萨洛方案，相当于以每股净资产溢价58%和每股股价25%的水平进行全面收购。根据该方案，米塔尔收购阿萨洛的吨钢成本应该1055 欧元。该方案的提出，使世界大的钢铁公司的估值大幅度提高，POSCO和NUCOR公司等世界大的钢铁公司的股票价格均出现了大幅上涨走势。由此可以看出钢铁企业间的兼并收购往往会引起二级市场股价的大幅飙升。
与国外钢铁公司相比，国内钢铁行业的估值也明显偏低，国外公司的PE水平基本维持稳定，主要是因为公司自身基本没有增长。相比之下，中国钢铁行业未来的增长是确定的，尤其是具有比较优势的优势钢铁企业，鞍钢、武钢、宝钢、太钢2007 年－2009 年的复合增长率超过20％。钢铁行业的高增长与低估值的投资价值已经明显的显露出来。同时，与国内A 股上市公司和其他周期性行业相比，钢铁行业估值明显偏低，A股平均市盈率已经达到43，而黑色金属的平均市盈率最低，仅为24倍。 “真金”就在眼前。
因此，在钢铁行业并购重组之火越烧越旺2008年，极有可能诞生崭新的优质牛股。及早布局可望获得丰厚收益。例如重庆钢铁(601005行情,股吧)（601005），公司前不久回归A股、并正在实施搬迁。重庆市常务副市长黄奇帆曾表示 ，今明两年重庆市将有10家企业完成整体上市，其中包括重钢集团。作为重钢集团主要子公司，重庆钢铁集合了重钢集团从炼钢到轧钢的全流程资产，是重钢集团重要的资本运作平台，一旦整体上市得以实施，重庆钢铁的资产质地必将得到大幅提升，股价飞涨势不可挡，建议重点关注。