三力士：上市首日定位预测

浙江三力士橡胶股份有限公司人民币普通股股票将于2008年4月25日在本所上市。证券简称为“三力士”,证券代码为“002224”。公司人民币普通股股份总数为74,000,000股，其中首次上网定价公开发行的15,200,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

　　传动带行业龙头

　　公司产品主要为V带，2007年公司V带销售量达到3.06亿A米。占全部产品的95%以上，国内市场占有率在25%左右，客户网络覆盖全国30多个省市，具备了绝对的竞争优势，公司约有25%的产品出口，主要出口到美国、欧盟、巴西、越南、巴基斯坦等60多个国家和地区。

　　成本转嫁能力强，毛利率稳定

　　胶带行业是一个规模、技术密集型行业，随着产品品质不断提高，进入壁垒不断加大，公司目前生产规模超过3亿A米，以占据国内1/4以上的市场份额，独具优势地位；同时公司是传动带行业多项国家标准的主要起草和修订单位，三角胶带的生产技术在国内行业处于领先的地位，产品质量不断提高；经过多年的市场开拓，公司的"三力士"品牌已成为国内著名品牌，在全国拥有了良好的客户群；因此公司在原料价格大涨的及时能够及时提高产品售价，转嫁成本，

　　募集资金项目

　　耐热耐油抗静电V带主要的特点就是具有耐热、耐油、消除静电的功能，广泛用于石油、化工、印刷、矿上等特殊作业环境下的机械传动，农用机械用变速传动带是指联合收割机主传动无级变速器用变速V带；汽车传动带是汽车工业的重要配套产品，是汽车发动机的重要部件，受益于国内汽车产销量和保有量的增长；新型橡胶传动带高新技术研发中心项目能充分提高公司产品研发水平。

    二、上市首日定位预测

    中信建投：三力士（002224）国内传动带行业龙头

    国都证券：三力士(002224)面临压力的橡胶加工企业

    国泰君安：三力士（002224）三角胶带的本土领军者

    海通证券：三力士 传动带行业龙头企业

    三、公司竞争优势分析

　　公司是三角胶带行业龙头。公司2004年-2006年三角胶带产品国内市场占有率分别为24.7%、25.3%、26.1%，均位居全国第一位。公司2007年继续保持行业第一的地位。

　　海外市场保持稳定增长。在保持国内市场领先地位的同时，公司近年来积极开拓国际市场。近三年公司三角胶带产品出口销量一直保持全国第一位。2005-2007年实现出口销售收入分别为9,390.25万元、11,489.40万元、15,124.54万元，同比增长分别为20.03%、22.35%、31.64%，保持了稳定增长。

　　市场容量扩大、调整产品结构公司未来成长动力。公司未来成长性主要在于整体市场容量的扩大、公司产品结构的调整。中国汽车产业仍然发展旺盛，对汽车传动带的需求很高。中国仍长期处于工业化阶段，固定资产投资和基础设施建设长期保持旺盛，对输送带等产品的需求仍会以较大速度增长。

　　海外出口市场仍有较大发展潜力。