深赤湾：公司06年业绩略低于预期

深赤湾：公司06年业绩略低于预期 　  深赤湾公布了06年业绩：A股主营业务收入同比升7.4%至19.05亿元；主营业务利润较去年降2.6%至11.18亿元；净利润同比升5.2%至6.14亿元，对应每股盈利0.952元。B股主营业务收入同比升7.8%至18.41亿元；主营业务利润较去年降2.6%至11.18亿元；净利润同比升4.7%至6.27亿元，对应每股盈利0.973元。公司计划每股派息0.576元，对应派息比例60.5%（A股）或59.2%（B股）。06年业绩低于我们预测5.9%（或3834万元）。顶点财经 　　业绩低于预期的原因是2006年主营业务成本大幅升29.0%至7.23亿元，超出预测。公司解释主营业务成本大升的原因是折旧、租赁费及燃油成本大幅升所致。其中，公司于第四季度预提了3270万元的年终奖金，并缩短了部分即将拆除的保税堆场的折旧年限导致折旧升942万元。     评论:     集装箱装卸业务保持稳定增长。受益于珠三角地区经济的发展和妈湾港区能力的释放，公司2006年集装箱吞吐量同比大涨26.1%至526.2万TEU；其中赤湾港吞吐量同比升11.4%（或43.8万TEU）至427.3万TEU；妈湾港则在新泊位落成的推动录得195.2%的吞吐量增长，实现集装箱装卸98.9万TEU。散杂货吞吐量同比增长11.3%至752万吨。在吞吐量稳定增长的推动，公司的港口装卸业务收入同比增长6.2%至17.7亿元，其主营业务收入及主营业务利润占比仍分别高达89.5%及94.4%。 　　2007年业务缺乏亮点。妈湾7号泊位将开始全年盈利贡献，使得妈湾的吞吐量继续同比增长53%至151万TEU左右；而赤湾港在能力制约之吞吐量仅能实现5%左右的内生增长。在主营业务成长不足的影响，预计公司的业绩仅能同比增长4%至637亿元，对应每股收益0.99元。展望未来，在缺乏新增泊位投产的情况，公司将于2008年进入内生增长阶段。而随着大铲湾、南沙港产能的继续释放，深圳港区的竞争有进步加剧的迹象，公司于深圳港区的市场份额亦将进步受到摊薄。     招商局国际的股权重组成为影响公司未来发展的重大因素。目前招商局国际对于深赤湾的股权整合问题采取高度审慎的态度，表示短期内没有具体的计划或方案。然后，基于以的原因，市场对于深赤湾的股权重组仍有较大的期望：首先，若不完成股权层面及相应管理层的整合，深圳西部港区间的泊位仍难以完全实现体化经营以应对未来进步加剧的竞争；其次，对于深赤湾的股权重组不仅有利于改善深赤湾成长前景，而且有利于拓宽招商局国际的国内融资渠道及理顺其业务关系，实现双赢局面。而重组方案的设计将对深赤湾的发展产生重大的影响。