晨鸣纸业调研简报：纸价升产量增 力争林浆上游

晨鸣纸业调研简报：纸价升产量增 力争林浆游 晨鸣纸业调研简报：纸价升产量增 力争林浆游 http://www.　 2007年09月20日 11:31   金融界网站 【字体：大 中 小】 【面调色版  】 纸价涨和产量增长使晨鸣全年业绩将有50%以的增长今年5月以来，各种纸品价格都有所涨，而且半年还有继续涨价的趋势。晨鸣多元化的产品结构可充分而且轻松地分享纸品涨价的好处。所以晨鸣作为综合性的造纸龙头，在此轮行业升周期中，有望成为最大的赢家之。 晨鸣今年产量将增加约70万吨，达到300万吨以，比去年增长3成。这方面是因为今年是新增产能的集中释放期，另方面是前两年的些生产线在经过段时间的运行后生产运行效率提高。 雷州林业局资产注入和H股发行都已进入倒计时目前湛江自营林部分已租地30多万亩，当前的关键在于雷州林业局林地（优质部分为59万亩）的注入。三方（中林集团、晨鸣、湛江市）的关于雷林的合作纪要早已于3个月前签定，具体细节和正式合同有望近期达成。 H股的申报从报材料至今也已有3个月，按中国证监会的审批进度，近期应可拿到受理函。另外，A股涨后H股发行价格也将随之涨，H股对公司明后年业绩的摊薄效应减小。 造纸行业的周期性复苏将改变资本市场的估值过去几年由于造纸行业的景气持续向，晨鸣这造纸龙头几乎被机构投资者遗忘，但近期以来这种状况大大改善。方面因为造纸行业转暖逐渐引起资本市场的关注，另方面晨鸣的基本面包括业绩和模式等确实也在好转。晨鸣已引起机构投资者的普遍关注，这将直接甚至加速推动晨鸣股价的重新定位。 盈利预测与投资评级我们预测晨鸣2007―2009年的税后净利润分别为95966万元、113481万元和140629万元。由于当前A股市场平均市盈率已超过50倍，如果该公司的动态市盈率向A股的平均市盈率靠拢，则近期晨鸣的股价有望达到24元。所以，我们仍维持三个月前对该公司给予的“买入”投资评级。