某券商推出浦发银行（60000）更新报告

某券商推出浦发银行（60000）更新报告
某券商推出浦发银行（60000）更新报告
    某券商推出浦发银行（60000）更新报告，预测07-08年EPS分别为1.28和2.30。目标价格为65元，投资建议 “增持”
    主要观点：2007年1-3季度浦发银行收入和利润继续快速增长。2007年1-3季度浦发银行各项收入均同比快速增长，净利息收入增长35%，手续费收入增长90%，拨备前利润增长42%，净利润增长60%。利差的扩大主要源于过去年里的加息和存贷比升。1-3季度浦发银行盈利资产同比增长28%，利差扩大42个基点左右，带来净利息收入35%的增长。利差的扩大主要是加息和存贷比的升的影响，目前浦发银行剔除存贷比的利差为77%的水平，较中报进步升2个百分点。2007年后贷款增速将有所降，利差扩大趋势也有可能停止。我们预测2007-2008年净收入分别增长33%和16%。2007年1-3季度中间业务收入高速增长来自银行卡和资本市场相关业务。1-3手续费净收入增长90%，其驱动因素与半年基本相同，仍是银行卡业务和代理业务，不过，目前中间业务在收入中占比很低，仅为5%左右，利润贡献较小。2007年1-3季度浦发银行不良余额明显降，拨备增长持续负增长。1-3季度浦发银行不良率为1.61%，比季末降10个基点，余额减少了3.1亿元，降幅度超过我们预测，我们测算其覆盖率目前已经达到170%以的水平。我们认为其不良率在2007-2008年会保持在较低水平，拨备覆盖率将保持在170%-180%左右。2007年拨备将出现明显负增长。有效税率仍较高，2007年能否获得工资抵税仍不确定。1-3季度浦发银行有效税率高达52%，即使不考虑递延税款余额的调整，其3季度单季的有效税率也达到47%，为市银行中最高。浦发银行能否在4季度获得工资抵税政策仍不确定，我们对其2007年的预测不考工资抵税的影响。我们预测2007-2008年其有效税率分别为48%和18%。2008年有效税率的大幅降将成为其利润高增长的最大驱动因素。2008年浦发的业绩有望出现高速增长。基于我们面的判断，我们认为浦发银行2007-2008年的拨备前利润增长分别为41%和18%；净利润增长分别为64%和83%，利润的高增长主要来自于拨备支出增速的降和有效税率的降，。我们预测其2007-2008年的EPS分别为1.28和2.30。在目前市场环境估值仍有定的吸引力，目标价格为65元，投资建议为“增持”。
    【简评】：银行股目前的估值水平较低，笔者对其中的优势品种，如浦发、兴业、深发展、工行等反复推荐，建议投资者密切关注
来源：大中华财经网