年底翘尾行情有望出现
□长城证券 张勇
尽管受到央行年内第六次加息的影响，上周大盘仍然表现相当强劲，周五早盘略微低开后便展开上攻，在权重蓝筹股的带领下，市场热点全面活跃，上证综指报收于5101.78点，成功站上半年线。从K线组合上看，“红三兵”的形成预示大盘正在由弱转强，年底翘尾行情有望出现。
首先，从宏观调控政策看，今年最后一个交易周内出台重大调控措施的可能性不大。央行年内的第六次加息，并没有对银行、地产等利率敏感行业造成沉重打击，相反，活期利率的下调以及长期贷款利率维持不变缓解了对银行地产的调控力度。自前期高点6124点以来，大盘在5000点附近展开了长达1个多月的横盘整理，市场对调控政策的消化基本告一段落。如果年底没有更加严厉的调控措施出台，政策面整体上将趋于平静，市场在最后一周有望形成强劲的上升走势。
其次，07年年报公布在即，对年报行情的预期将会重振市场信心。有数据显示，近期披露业绩预告的507家公司中，预计业绩出现增长的有335家，预计出现盈利的有61家，而预计业绩下降的有29家，预计亏损的有82家。近期钢铁、有色等板块结束调整展开反弹，除了技术面超跌因素之外，重要原因就是年报公布在即，偏低的估值水平让投资者重新开始恢复信心。
再次，影响市场运行的利多因素正在增加。不久前国资委主任李荣融关于国有股的讲话提振了市场信心，解除了投资者对于国有股减持的顾虑，对于国有企业尤其是央企板块有了重新的审视。而近期大盘股发行告一段落，数万亿的打新资金即使只有很少一部分回流到二级市场，都会起到大盘反弹催化剂的作用。随着部分基金重新打开申购，市场资金供求进一步宽松，困扰大盘的基金赎回压力将会得到缓解，近期包括金融、地产等行业的一些基金重仓股也已经出现企稳迹象，进一步做空能量开始衰竭。
从市场运行趋势分析，我们认为大盘在年底会产生一定的翘尾行情，上证综指有可能突破60日均线，到达5500点附近。权重指标股结束调整，带动股指震荡走高，中石油在跌穿30元之后，股价也进入到合理估值阶段，有望展开反弹走势，而中国石化、中国神华等也都开始止跌回升，增加了股指走高的动力。此外，题材股板块在节能减排、消费升级以及奥运等因素刺激下也有望持续活跃，加入市场热点板块轮动，有助于活跃市场气氛。
在资产配置方面，投资者短期仍然需要关注业绩预增品种，钢铁、有色、煤炭等行业07年业绩仍会支持股价走高。而从布局08年的中长期投资来看，还是应该重点关注消费板块上，选择食品饮料、商贸旅游、电信传媒等行业中的龙头品种中长期持有。
或将维持区域整理形态
□民族证券 徐一钉
回顾2007年这一整年，货币政策调控方面相继有十次上调存款准备金率、六次上调存贷款利率、一次下调利息税、特别国债发行等措施出台，随着上述政策累加效应开始显现，A股市场流动性方面所受到的负面影响仍未完全释放。2008年国内通货膨胀的压力还很大，目前的实际利率仍然负利率，在经济工作从紧的主基调下，央行继续上调存款准备金率、或者再次上调存贷款利率还是有较大空间。在此基础上，2008年国内商业银行信贷投放规模全年增速将控制在15%以内，央行持续出台收缩流动性的举措，不论是对A股市场的资金面，还是对实体经济中的多数行业，都将是一个严峻的考验。
进入年内最后一个交易周，不少机构有做“年终市值”的冲动，但笔者认为，上证综指即使再次上摸，也很难站稳在5200点之上。1993年至今，A股市场历次中期以上级别的行情，都是在阶段性资金明显占优势的情况下产生的。最近10多家基金放开申购，一定程度上可以缓解前期基金持续赎回带来的资金压力，但并不足以打破当前多空双方相对平衡的格局，A股市场仍将维持区域整理的走势。
虽然普遍认为2008年中国GDP的增长会在10.5%以上，但宏观调控对一些行业的冲击难以避免，例如对固定资产投资依赖程度高的周期性行业和出口型企业，预计2008年上市公司利润的增速将放缓，业绩受宏观调控政策的影响到2008年下半年将逐渐显现，全年可能低于目前多数机构的预期。目前蓝筹股的整体估值仍然偏高，如果一些公司2008年业绩预期下调，则难免影响到蓝筹股估值的基础。笔者认为，2008年A股市场的走势可能会比较曲折，自6124点以来的调整形态可能会很复杂，会超出很多人的预料，因此2008年的投资策略，应该是在“防御”的前提下寻找阶段性的投资机会。
2008年的A股市场充满了不确定性，但通货膨胀、人民币升值、国内居民消费快速增长和北京奥运会是确定的，与上述相对确定因素相关的行业或个股必会受到市场的关注。如果2008年央企整体上市的步伐加快，那么央企资产注入以及整体上市也值得期待。
创新加剧市场震荡格局
三大主题力助超“预期”增长
□兴业证券 张忆东
根据国家战略规划，未来数年中国经济仍将处于转型期。经济转型需要较快的经济增速，而转型又带来经济的内生性增长动能。内需扩大、消费贡献度提升、产业升级、中西部发展等这些因素具有确定性趋势，不会因宏观调控的力度而发生转移。宏观经济依然支撑A股的牛市格局，08年可能会出现超“预期”的经济增长。
创新塑造震荡格局
2008年将是A股市场重要的创新年。创新带来的是A股估值体系的再造——整体估值中枢下移，流动性溢价和成长性溢价更明显。
首先，股指期货推出后，新盈利模式引发A股市场的激情和震荡。一方面，大盘蓝筹股的筹码重要性凸现，沪深300指数成份股和期货股指期货两个市场间将出现庞大的双向套利盘。另一方面，股指期货的做空动能，使A股市场真正进入理性投资时代。投资者通过“卖空” 赚钱，将有效抑制过高的估值，但市场震荡也可能更大。
其次，投资海外是大势所趋，而在资本管制的政策下，QDII将是主流，从而促进A股和海外市场估值体系逐步接轨，引发A股估值中枢下降。
第三，创业板推出带来A股市场结构性的转变。成长性溢价将被充分认可，从而提升主板高成长公司估值，而中小企业上市便捷，ST股、绩差垃圾股的壳资源价值将被削弱。
第四，限售股流通将严重改变A股的估值体系。长期以来，A股高估值的根源是流通股占比过小，资金供过于求。2008年四季度进入限售股解禁密集区，2009年则会到达限售股解禁顶峰。
三大主题助超预期增长
我们看好08年上半年A股行情，在人民币升值、北京奥运经济和央企资产注入整体上市这三大主题支撑下，2008年有望出现超“预期”的经济增长。
首先是人民币升值与海外投资。人民币升值仍将继续成为支撑中国经济持续发展的动力。以房地产、旅游等为主的资产重估以及航空、造纸等行业将明显受益。而中国企业的海外扩张将带来更多的投资机遇。本币升值降低了海外投资和收购的成本，提高了企业的海外扩张动力。行业龙头通过海外并购，获得核心技术、资源、品牌和市场，加快成为世界级企业的步伐，中国的金融、石油、钢铁、电信、汽车、科技等行业在海外扩张的过程中，将会给中国经济增长带来源源不断的动力。
其次是奥运行情。北京奥运会引起的人流聚集效应将为旅游酒店、商业零售、房地产、传媒和广告消费行业带来了巨大的商机。建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业直接从奥运投资中受益。中国正处于本土企业的品牌走向全球的爆发期，奥运会的赞助商以及其他具有品牌优势的上市公司将有望凭借奥运提升品牌形象、开发世界市场。
第三，“守株待兔”资产注入。根据国资委规划，央企整体上市的进程将加快，军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业具有较多机会，而具有国际竞争力的重点央企，有望通过海内外并购，实现跨越式增长。随着08年地方政府换届的完成，以上海、天津、武汉、长沙以及中西部、东北等地区为代表的区域性国企整体上市的机会将明显增多。