钢铁业并购大潮风起云涌 大重组带来大机会

 2006年，米塔尔收购阿塞洛和华菱管线、阿塞洛收购莱钢股份的一系列外资并购事件唤醒了国内钢企的并购意识，宝钢身先士卒，“宝马联盟”“宝-八联盟”先后启动，拉开了中国钢铁行业并购时代的大幕，2006年也因此成为了中国钢铁行业的并购年。钢铁行业的并购扩大了钢铁公司的规模、增加在钢材市场的销售份额，成为企业实现快速成长、晋级的捷径。尝到并购甜头的宝钢等钢铁企业屡试不爽，乐此不疲。

 钢铁行业的并购风潮除了在行业内掀起前所未有的狂潮外，更是在资本市场尤其是二级市场上缔造出了一个个相关钢铁个股持续飙涨的神话，至今仍然令市场津津乐道。钢铁板块中，并购题材更是留给了市场巨大的想象空间，具备并购、整合预期的潜力钢铁股有望续写钢铁行业并购时代的飙升神话。

    投资要点：

    1.纵观国际钢铁行业发展经验，大规模并购重组是做大做强钢铁行业的必经之路，而并购重组这一资本市场本来就炙手可热的题材往往也借助钢铁行业特有的乘数效应意想不到的放大，创造超预期价值。

    2.我国钢铁行业产能过剩、集中度较低、质量不高的现状仍然没有根本改变，因此，虽然经历了去年的并购狂潮，目前我国的钢铁股行业仍然存在进一步重组以达到淘汰落后过剩产能、做大做强整个行业的强烈需求。所以，现在仅存的一些钢铁行业并购题材个股在二级市场上弥足珍贵，有望创造超预期价值。

   一、钢铁行业大规模并购重组是国际趋势

    国际钢铁业有一大潜规则，即在采取正确的营销战略外，对于大规模的钢铁联合体，比新建钢铁生产能力更加有效的做法是并购自己的竞争对手。并购能扩大钢铁公司的规模、增加在钢材市场的销售份额,无疑是企业实现快速成长、晋级的捷径。钢铁行业的持续并购往往能够在给相关企业创造超预期价值的同时也在二级市场上引发相关个股的多轮飙升行情。

   国际钢铁业协会公布的2005年世界钢铁生产厂家粗钢产量前30强的名单也证实了这一点。2005年，米塔尔在收购美国 ISG公司之后,粗钢产量增至4989万吨，一举超过阿塞洛成为世界第一大粗钢生产厂家。2005年阿塞洛粗钢产量达4665万吨，收购加拿大多法斯科后，2006年粗钢产量有望达到5100万吨。而中国共有十家钢企跻身其列，唐钢凭与宣钢、承钢联姻之力，不仅首度入围30强，而且排名飙升至中国第2位、全球第12位。

    从钢铁行业自身特点和发展现状来看，大规模并购重组更像是其与生俱来的需要。生产能力过剩、企业零散、市场回升以及贸易保护制度等因素一直都刺激着钢铁行业并购的发生，而不可避免的原材料成本攀升以及钢铁股行业特有的周期性也意味着市场从高峰转向低谷时期小规模高成本的厂家注定要走上被重组的道路。

    二、我国钢铁行业仍有持续并购重组需求 有望创造超预期价值

    目前我国钢铁行业产能过剩、集中度较低、质量不高的现状仍然没有根本改变，2005年颁布的《钢铁产业发展政策》以及2006年底国资委下发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》仍然鼓励钢铁企业通过一系列的并购重组做大做强做先进，而目前阶段，国家对外资并购国内钢铁企业设立了一定的政策壁垒，我国钢铁业的内部整合显得非常紧迫。因此通过并购重组淘汰落后产能、提高国内行业集中度尤其是通过国内先进的大钢铁企业并购规模小、产能落后钢铁企业将会是后并购时代我国钢铁韩剧工业重组增效的主流手段。而这势必会对相关上市公司产生重大影响，其中那些被并购的小规模企业将有望创造超市场预期的业绩增长从而被市场资金追捧，而并购相关上市公司也有望因重组题材使股价飙升，续写去年钢铁行业大规模并购重组带来的股价暴涨神话。因此，对于拥有这种并购题材的钢铁行业相关个股投资者可以重点关注。

    建议投资者关注凌钢股份（600231），目前凌钢集团是辽宁省内唯一没有被合并的大型国有钢铁企业，目前，凌钢集团正通过朝阳工程和鞍钢集团展开合作。鞍钢集团掌控了凌钢集团的朝阳工程，实质上已经宣告了凌钢集团在行业并购中未来的发展方向——纳入鞍本集团。国家发改委和辽宁省也已经计划将公司并入鞍本集团，但时间和方式有待进一步明确。二级市场上，公司前期蓄势充分，近期成功突破60日均线压制，上升空间已完全打开，今日更是放量加速上扬，后市的加速上攻行情更加值得期待，建议投资者重点关注。