并购之火引爆钢铁板块井喷行情

近日来，钢铁板块价格中枢不断上移，其中个股表现亦是可圈可点，凌钢股份、安阳钢铁、武钢股份等连续飙升，尽显钢铁股“钢”劲有力的上攻动力。而并购重组题材作为证券市场魅力永恒的热点宠儿，更是为钢铁股的持续飙升添柴助力。并购重组一直是引起上市公司基本面发生重大变化的最直接因素，而中国钢铁行业作为08年并购重组的最大阵营之一必将引发行业整体性价值重估，从而有望引爆整个钢铁板块主升浪的到来！
政府推动 08年钢企并购加速

    2005年出台的《钢铁产业发展政策》明确指出，“到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例（CR10）达到50%以上；2020年达到70%以上”。 然而两年以来，CR10几乎没有提高。假设2010年中国粗钢产量为6.2亿吨，那么实现该年50%的CR10目标要求未来三年内排名前十的钢企粗钢总产量在07年的基础上年均增长21%；政府的远景规划已落实到企业的经营战略中，宝钢、武钢、沙钢等相继制定了2010年粗钢产量目标，也均要求在07年的基础上年均增长20%-35%。 这些唯有通过并购才能实现，因此，08年我国钢企并购加速将是必然之事。

    另外，中国人大计划在“十一五”末将单位GDP能耗降低20%，而目前，我国的节能形势异常严峻，钢铁业的节能减排关系到国家节能目标的实现。而通过大型企业（能耗、环境污染普遍较低）对中小型企业的并购重组来淘汰落后产能，是改善行业节能减排现状的有效途径，2007年首钢总公司重组唐山宝业便是代表性的案例。在国家节能减排号召下，钢企并购加速更具鞭策动力。

    兼并收购引发钢企估值变化

    钢铁行业的发展就是收购兼并的过程，100 年来全球钢铁工业的兼并收购一直在不断进行，通过兼并收购，建立了一个又一个当时世界规模最大的钢铁企业，而兼并收购必将引发钢铁企业估值的变化。2006年1月，世界第一大钢铁公司米塔尔提出以28.2 欧元/股的要约收购世界第二大钢铁公司阿萨洛方案，相当于以每股净资产溢价58%和每股股价25%的水平进行全面收购。根据该方案，米塔尔收购阿萨洛的吨钢成本应该1055 欧元。该方案的提出，使世界大的钢铁公司的估值大幅度提高，POSCO和NUCOR公司等世界大的钢铁公司的股票价格均出现了大幅上涨走势。由此可以看出钢铁企业间的兼并收购往往会引起二级市场股价的大幅飙升。

    而随着全流通时代的到来，资本的效率逐渐提高，产业资本和金融资本的互动加速，产业资本将使市场对公司价值的定位将从业绩驱动型转变为企业价值驱动型，对公司价值的判断将超越周期。通过对公司价值的重新定位，必然将提高目前钢铁公司股票的价格，实现股东利益的增值。

    近日，钢铁股领先于大盘止跌反弹将并购题材演绎下该板块的估值优势的淋漓尽致的展现出来。钢铁股先大盘的调整一个月左右，且调整较为充分。那么目前，无论从调整的时间还是空间来看，钢铁股就已具备了明确的超跌反弹的要求。另外，由于钢铁板块的动态市盈率要明显小于市场的平均水平，在弱势行情中，钢铁股获得更多对于安全边际要求较高的资金的青睐也是情理之中之事，预计后市钢铁股有望继续小有表现。

    投资者在操作上可以遵循两种投资思路进行，一是超强配置钢铁行业的龙头公司，尤其是具有国际竞争能力的公司；另一类是具有相关资源优势和地区优势的特殊公司，此类公司极有可能成为龙头公司的并购对象，一旦被并购纳入新的企业集团，其股价的飙升将是不言而喻的，例如凌钢股份（600231）就值得给予重点关注。公司地处辽冀蒙三省交界，该地铁矿资源较丰富，有一定的区位优势，集团公司拥有铁矿，可提供股份公司30%自给，同时该地区运输便利，人力成本较低，尤为值得关注的是国家发改委和辽宁省已经计划将公司并入鞍本集团，其价值重估浪潮一触即发。