高盛集团：两税并轨带来的机会

　　高盛虽然对中国长期的宏观和微观经济前景充满信心，但认为A股和H股市场已到一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，两地市场的回报率都将呈震荡走势。

　　高盛预测，到2008年底，H股市场的恒生中国企业指数将达到19600点，A股市场的沪深300指数则将达到4700点。昨日，国企指数收报15993.50点，沪深300指数收报4997.62点。

　　报告预计，中国的实际国内生产总值(P)增长在明年将从2007年的11.6%下降到10.3%，主要受外部需求增长放缓以及中国继续采取紧缩立场的影响。有鉴于此，高盛指出，在利润率处于历史高位的情况下，投入成本的不断上升可能对中国企业的利润造成压力。

　　此外，两税并轨给2008年的盈利带来一次性提升，可能会加大中国股票在2009年再次实现强劲盈利增长的难度，这将对2008年下半年市场表现造成影响。

　　同时，高盛推出自己的十大金股。与其他公司相比，高盛对A股市场2008年并不太看好，认为其回报率将为负11.3%，主因是来自美国及全球经济的不确定性加剧，导致外部需求减弱，而高昂的A股估值亦给股市带来受压风险。

　　该行指出，相当关注A股市场中走势落后的大盘股，其中金融股、油气股及电信股所面对的风险较小。而且航空、药品零售、资产管理及托管银行等行业似乎仍处于良好位置，料将受惠于中国强劲的宏观经济趋势。

　　高盛同时推荐了2008年十大A股首选股票，其分别为：工商银行、万科A、华能国际、贵州茅台、鞍钢股份、宁沪高速、张裕A、福耀玻璃、皖通高速、宇通客车。