4家券商最新评级推荐牛股(1)

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　(招商证券)

　　文山电力：发供一体化助业绩稳步提升

　　文山电力  （600995 ）主要经营供电和水力发电业务。作为地方电网公司，文山电力持有本地发电企业，发、供一体化的模式可保证公司业绩的稳步提升。

　　公司供电和售电主要是自发电力，发电资产中全部是水电，由于文山州内水利资源极其丰富，水力发电成本较低。外购部分主要是云南省电，目前，公司购省电的比重约为1/4。值得一提的是公司购买省电的成本比较低，约为0.2734元/千瓦时。此外，公司电网线损逐年降低，因而能够保证较好的供电利润。

　　从公司所在的云南省文山州来看，根据文山州“十一五”规划，期间文山州P将维持在12%的增速，工业增加值将维持20%的增速。文山州目前有年产20万吨的电石厂、年产30万吨的PVC厂、年产40万吨的氧化铝厂、年产20万吨电解铝厂正在规划建设中。冶金、材料等高耗能行业是文山工业增长的主力，将带动电力需求每年增长20%以上。

　　文山州小水电2007年－2009年每年将会增加装机容量30万千瓦以上，公司的外购地方电将会增加，有利于提高公司的毛利率。

　　公司积极参与对越送电事宜，有关电费计算仍然按照公司与云南电网公司此前签订的协议执行，即当云南电网公司通过本公司电网向越南送电时，公司按每千瓦0.015元收取过网费；当本公司参与向越南送电时，该部分所获收益由云南电网公司对越南统一结算后按每千瓦时0.28元支付给本公司(公司从云网的购电价格为0.2734元/度)。越方承诺，该线路购电期不少于10年，10年内购电量不低于100亿度。因此马关对越线路的建成，有可能带动公司对越送电收入的增长。参与对越送电，可积极开拓公司电力市场，对公司经营业绩将起到积极作用。

　　预估公司2007年、2008年和2009年的EPS分别为0.40元、0.60元、0.85元。给予“推荐”的评级。

　　(兴业证券)