上调CCTV–10广告价格点评

　　根据我们的初步测算，自8 月1 日起正式执行的最新广告价格，较上一次的价格上升幅度大约为25%左右。其中，栏目内广告价格上升幅度为28%左右，时段广告价格上升幅度为17%左右。在CCTV-10 的20 个栏目中，涨价幅度最高的是“子午书简”、“希望英语”和“重访”，涨价幅度高达60%；涨价幅度最小的是状元360 和第10 放映室，涨价幅度只有3%。不过大部分栏目的涨价幅度都在20%以上。在CCTV-10 的30 个时段中，涨价幅度最高的是“百家讲坛”前后的时段10、11，涨价幅度达到28%。多数时段的涨价幅度都在10%以上。
　　按照这个涨价幅度，结合上一次约20%的涨价，今年以来CCTV-10 累计涨价幅度已经接近50%。
　　尽管还要综合考虑广告时段利用率、折扣价格等，但从今年以来连续两次大幅涨价可以看出，CCTV-10 作为强势媒体的地位正在凸显，我们预计今年广告时段的利用率等还会继续提高，预计2007年CCTV-10 广告收入约1.8-2 亿左右，同比上涨80-100%。广告收入的大幅上涨不仅可以弥补前期广告代理标的的大幅上涨，也将大幅提高中视传媒的广告毛利。预计2007 年每股收益约0.35-0.37元，较2006 年上升约80%。下半年业绩将明显好于上半年。
　　中视传媒拥有一个强势上升的媒体CCTV-10 的独家广告代理权，拥有央视高清频道这样一个具有发展潜力的高端频道，未来盈利还有极大的增长空间，应给予较高的估值溢价。何况考虑公司下半年或明年初可能获得央视免费高清的经营权等，以及未来一到两年可能参与卫星手机电视业务等，公司目前总市值才70 亿元。我们认为中视传媒作为极具发展潜力的小型传媒公司，未来有望成长为数百亿市值的大型公司。维持买入评级，目标价45 元。