一汽夏利(000927)是我国第一汽车集团公司控股的经济型轿车制造企业，是一家集整车制造、发动机、变速器生产、销售以及科研开发于一体的上市公司。控股股东中国第一汽车集团公司持有47.73%股权，第二大股东天津汽车工业(集团)有限公司持有31.82%股权。
一汽夏利(000927)核心价值包括两部分：一是本部夏利生产线，二是持有天津一汽丰田30%股权。
本部主要生产“夏利”、“威姿”、“威乐”、“威志”系列轿车，价位在3-8万元。本部拥有两条总装生产线。其中，夏利生产线是1986年从日本大发公司引进的，每班次生产300辆车；NBC系列轿车生产线是1999年从日本丰田公司引进，每班次生产100辆车。一汽夏利“十一五”目标为产销40万辆。
1、夏利本部增长受阻本部业务连续三个季度亏损。从2006年四季度开始，一汽夏利本部业务从微利转向亏损，至今连续亏损三个季度。
经济型轿车企业面临增长瓶颈。2007年前7个月轿车销量增长27%，但是经济型轿车企业销量增长乏力。一汽夏利下降9%，长安铃木销量下降19%，吉利汽车表现好一点，也仅仅增长9%，远低于行业平均水平。低端低增长是今年轿车市场的一大特点。
一汽夏利是国有企业，长安铃木是合资企业，吉利汽车是民营企业。这些企业都出现销量增长乏力现象，说明这种现象的出现和企业管理体制无关。换句话说，仅仅从改善企业管理水平不能解决这个问题。
在美国汽车发展史上，也出现过类似问题。随着美国民众收入水平的提高，人们不再满足于福特公司生产的结实耐用廉价的T型车，而开始追求更加舒服更能体现生活品质的汽车。
通用汽车抓住这个机会超过了福特公司。
小型车市场仍然广大。由于能源短缺和油价上涨等原因，在欧洲，小型车稳居家庭轿车的主流，发动机排量多在1.0升上下，高的也不过1.3升。0.8升的微型轿车更在近年大行其道。
为了迎合消费者的需求，欧美各大汽车厂已把小型车当成朝阳产品研发制造。1.0升以下的A型车，目前在欧洲汽车总销量中已占35%；如算上车身紧凑的两厢车，欧洲小型车总销量占到汽车总销量的60%以上。新型小型车的产销更是呈上升趋势。排量在1.0升以下的小型车年销量也达到450万辆。我们相信随着节能减排政策逐步到位，小型车辉煌仍可期待。短期内，控制亏损额是理智选择。
2、一汽丰田稳步增长
随着本部业务下滑，市场越来越看重一汽夏利持有的30%一汽丰田股权。看好一汽丰田的主要理由：丰田的显赫品牌和精益生产模式；随着第三工厂完工，年生产能力达到42万辆，从建设期进入收获期，资本性开支大幅减少，净利润率将明显提高。
布局基本完成。随着卡罗拉下线，一汽丰田第三工厂正式投产。至此，一汽丰田生产线和产品布局基本完成。企业从建设期进入收获期。
目前形成了10-50万元四档产品系列：威驰和花冠EX定位在8-13万元；卡罗拉定位在13-18万元；锐志定位在18-25万元；皇冠定位在25-50万元。
第十代花冠——卡罗拉在07年6月开始批量上市，7月和8月连续两个月销量超过7000辆。在和上海大众新车——明锐激烈竞争中，能够取得如此销售成绩，超出市场预期。卡罗拉销量超预期增长将成为一汽丰田业绩加速增长的催化剂。
盈利能力逐步提高。从2004年起，伴随着新产品上市，一汽丰田营业收入以每年100亿元速度增长。预计2007-09年还将保持这样的增长速度。由于一汽丰田产品系列完整，品牌影响力大，在未来五年将充分分享我国轿车市场快速增长成果。盈利预测假设：国民经济继续保持10%增长速度；汽车行业政策环境不发生大的变化；预计一汽夏利本部2007-09年轿车销量为18万辆、17万辆和16万辆。预计一汽丰田2007-09年轿车销量为25.2万辆、30.9万辆和34.6万辆。
3、卡罗拉销量超预期增长
根据全国乘用车市场信息联席会最新数据，一汽丰田2007年11月汽车销量为36223辆，同比增长105%，其中2007年6月开始量产的第十代花冠——卡罗拉一个月销售16513辆，远远超出市场预期。
卡罗拉旺销改变了15-20万元轿车市场竞争格局。在11月之前，在这个细分市场单月销量超过万辆的轿车只有福克斯一家。现在，卡罗拉单月销量超过福克斯50%，成为新王者，和福克斯列在第一集团；思域、新307和速腾，销量在7000-8000辆，列在第二集团；宝来、明锐和轩逸，销量在5000辆左右，列在第三集团。
卡罗拉7-10月单月销量在7000-8000辆，与之相比，11月份单月销量翻了一倍，也是同期上市的明锐销量的三倍。这反映出一汽丰田卓越的产品质量和出色的营销组织。日本丰田汽车公司计划2008年在全球销售150万辆卡罗拉，比原计划增产20万辆。丰田公司的这一增产计划将使其在最畅销车型卡罗拉的生产上更具成本优势，进一步体现该公司降低成本、扩大生产和销售单一车型的方针。
在人均收入提高和财富效应共同作用下，汽车市场的消费升级现象愈演愈烈，汽车消费热点从以凯越、伊兰特为代表的10-15万元转向卡罗拉为代表的15-20万元。这一细分市场单月销量从6月份的6万辆上升到11月份的9万辆，提高50%。
4、风险提示
我们预测夏利本部2007-09年扣除总部费用之后亏损额在3亿元左右。如果小型车销量下滑速度过快，那么亏损额可能超出我们估计。