国信证券：明年重点关注两类煤炭股

国际煤价上涨加速 

　　报告指出，近期国际煤炭价格呈现加速上涨态势。截至2007年11月29日，澳大利亚BJ动力煤FOB价格为90.25美元/吨，较年初上涨76.27%，本月上涨18.98%；印度尼西亚卡里曼丹(发热量为5900千卡/千克)和南非理查德湾(发热量为6000千卡/千克)90日期货FOB价格分别为72.55美元/吨和96.42美元/吨，较年初上涨76.13%和96.66%，11月月度涨幅分别为14.5%和19.67%。 

　　国内煤价涨幅滞后 

　　报告认为，国内煤炭价格在旺季推动下也不断刷新历史纪录，截至12月3日，秦皇岛大同优混含税车板价为515元/吨，较年初上涨9.57%，11月涨幅为4.04%。目前国内动力煤价格已经低于国际煤炭价格，如果按照秦皇岛、澳大利亚纽卡斯尔港11月平均FOB价格计算，两者吨煤差价在15美元左右，如果按照当前运价折算成秦皇岛港的到岸价格，则吨煤价差在50美元以上。 

　　明年合同价格底线确定 

　　国信证券认为，国际2008年价格谈判前的现货价格走势成为影响价格谈判的重要参考依据。他们预计明年日澳合同价格炼焦煤、动力煤合同价格分别在135美元/吨和85美元/吨左右，较今年分别上涨40%和50%左右。参照国际现货价格、预期合同价及国内现货价格，硬焦煤、半软焦煤及喷吹煤等炼焦煤2008年国内合同价格涨幅将达17%-20%。国内动力煤今年合同价与国内市场价格吨差价在150元以上，但考虑到煤电联动时间不确定，电力企业承受力有限，预计国内合同价涨幅在8%左右，存在超预期可能，但幅度有限。 

　　对盈利提升明显 

　　国信证券指出，2008年影响煤炭上市公司业绩的正面因素与负面因素参半，负面因素包括山西省开始征收吨煤15元的环保与转产基金以及可能推出的从价计征资源税，正面因素则包括煤价上涨和所得税率的降低。综合来看，正面因素对盈利的影响要远远大于负面的影响，不考虑其他因素的变动，他们覆盖的煤炭公司都能够实现盈利的增长，绝对价格涨幅大的炼焦煤公司受益匪浅。 

　　维持行业“推荐”评级 

　　报告最后指出，未来2-3年煤炭行业仍将在供需平衡供给偏紧的状态下运行，煤炭行业仍将维持高度景气，煤炭价格涨幅超预期增加新的催化剂，他们仍维持煤炭行业的推荐评级，建议重点配置2008年合同煤价幅度较大的炼焦煤和动力煤龙头。前者包括西山煤电、潞安环能、平煤天安、开滦股份，后者包括中国神华、大同煤业和兖州煤业。