南京证券：辩证看待"两税合一"对不同行业的影响

即将实施的新《企业所得税法》将改变过去内外资企业税率差异化的做法，用一部新的法律取代过去的两部所得税法律法规，在税率、税基等方面做到对内外资企业一视同仁。新法取消了外资企业的“超国民待遇“，内、外资企业法定税率统一为25％，应纳税所得额的税前扣除项也将统一。

数据统计显示，有明确企业所得税率的1336家A股上市公司中，721家公司的所得税率高于25%水平，占可比公司总数的53.96％。虽然这一比例不高，不过，721家公司市值总额合计20.21万亿元，占1336家公司总市值比重为69.64％。从业绩情况看，721家公司07年中期净利润合计3331.89亿元，占1336家公司中期净利润总额的比例达到了73.74％。由此可见，因税率调整受惠的上市公司无论是市值还是业绩水平都是市场的主体，税率下降将使得上市公司的整体业绩水平得到提升。由于银行、饮料、通信、煤炭、钢铁、石化、商贸、房地产等行业的实际税负高于25％，它们将受惠于降低税率。相反，因造纸、电力、有色金属冶炼、交通运输、医药生物、纺织服装、汽车、家电、机械设备、电子元器件等行业税负水平接近甚至低于25％，因而整体上并不能享受两税合并的好处，但行业内实际所得税税率高于25％的部分上市公司也会受益，如交通运输行业中的高速公路和汽车行业中的商用车龙头上市公司等。