中信证券：看好超跌股的增仓机会

􀁺 央行有关负责人对调整结构的意图：防止经济增长由偏快转为过热；防止物价由结构
性上涨演变为明显的通货膨胀；吸引资金转向定期存款。
􀁺 我们对本次加息的看法：我们认为本轮通货膨胀并非是简单的货币现象，其本质是要
素价格需要重新调整，最终会以农产品价格上涨和农民收入提升来重新实现均衡，不
会因为货币从紧而终止。本次加息不改变负利率的环境（11 月份CPI 指数上涨6.9%，
年内累计上涨4.6%），不能有效影响储蓄资金回流。加息缩小了美元（4.25%）对人民
币的息差，扩大了人民币对欧元（4％）的息差，可能加速海外资金流入。
􀁺 加息对重点行业的影响：对银行而言，略微缩小上市银行存贷款净息差，招行、浦发、
南京银行净利润受到的影响偏正面，其他银行净利润受到的影响都在-3.5%以内。对
保险公司而言，加息降低了债券价格，对持有到期而言，增加了保险公司核心资产的
长期投资收益率。对地产而言，本次加息在一个月内两次增加了房地产企业的资金压
力，对银行资金依赖度大的地产公司影响较大，对能够通过二级市场融资的地产龙头
公司影响较小，加息政策对房贷仍是保护态度（5 年以上贷款利率没有变动），加上
11 月份以来地产指数已下跌了23％，因此，对地产短期走势我们没必要悲观。
􀁺 短期市场影响判断：目前市场业绩和资金情况并没有大的变化，股价在宏观政策偏紧
与市场政策偏宽松（国资委减持政策注重二级市场投资者利益，老基金申购恢复）的
心理消化期间波动，建议投资者不用对宏观政策过度悲观，依然看好上证在4800－
5000 一线的增仓机会，继续看好超跌股的短期投资机会。