中原证券：医药行业2008年投资策略

预计08年和09年行业利润将保持20％的增速

“强于大市”的子行业：中成药
􀂄 中成药的国际地位和影响力将得到质的提升
􀂄 美国FDA近期首次承认中医药学
􀂄 我国正在谋求制定中药的国际标准
􀂄 FDA有意将亚洲检测中心设在中国，认可中国制定的中医药国际标准
􀂄 如果中药的国际标准由我国制定，多数中药国际市场份额将“返还”中国

“强于大市”的子行业：医药流通
􀂄 医改＋行业整合带来投资机会
􀂄 “医药分离”是此次医改的主要一环
􀂄 医药流通企业将获得更大市场
􀂄 行业集中度将不断提升：06年18.95％
􀂄 “强者恒强”

“强于大市”的子行业：医疗器械
􀂄 中低端产品尤其受益于“医改”
􀂄 《卫生部关于进一步加强医疗器械集中采购管理的通知》
􀂄 社区医院的建立

“同步大市”的子行业：生物制剂、化学制剂和原料药
􀂄 给予“同步大市”评级
􀂄 总体研发能力较低，难以参与国际大医药市场的竞争
􀂄 发展前景相对看淡
􀂄 投资机会不在于行业，个股的选择更加重要

“同步大市”的子行业：生物制剂、化学制剂和原料药
􀂄 生物制剂
􀂄 研发能力相对较弱，产品单一
􀂄 天坛生物（600161）：受益“婴儿潮”和整体上市概念；华兰生物（002007）：
血液制品行业龙头，
􀂄 化学制剂和原料药
􀂄 大宗化学原料药VC、VH 09年将风光不再
􀂄 人民币持续升值将直接影响以出口为主公司的业绩
􀂄 《制药工业污染物排放标准》将引发行业洗牌
􀂄 油价高企，成本压力加大
􀂄 特色原料药：华海药业（600521）、海正药业（600267）；研发能力较强：恒
瑞医药（600276）

风险提示
􀂄 “医改”方案尚未最终确定，存在一定的不确定性
􀂄 部分产品上游原材料价格有望继续上涨
􀂄 原料药企业环保压力依然存在
􀂄 虽然大规模降价已经结束，但是部分产品价格仍有望下调