天相投顾：通胀预期持续上升，紧缩效应逐步显现

要点：1、中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期
存贷款基准利率非对称上调分别为27和18个基点；活期存款基准利率下调0.09个百分点。2、此次利率
调整显示央行谨慎与精确调控并举。整体看，利率调整后，实际利率依然为负，而且在全球降息或者停
止加息大背景下中国大幅度加息的可能性较小，实际负利率依然将维持一定时间，这对于经济保持较快
增长和资本市场活跃都将起到积极作用。3、根据城镇储户调查结果，目前较高的通胀水平影响居民的
实际收入，未来居民收入的增长压力仍然较大，居民消费的持续增长仍然有不确定性；央行加息以及股
市的震荡调整促进居民储蓄回流。4、企业景气调查结果显示，目前国内工业生产仍然较旺盛，但是同
时出口不确定性增大，进口增速有望提高；宏观调控对于投资尤其是高能耗行业影响明显；总体上，企
业盈利状况依然向好，宏观经济在保持较快增长的同时风险也有所加大。5、银行家调查问卷显示，银
行家信心指数有所回升，银行业盈利状况向好，但是银行家对于从紧货币政策感受明显；在加息影响下，
贷款需求有所下降。6、我们认为控制通胀水平仍然是央行调控的重中之重，在宏观调控效果持续显现
的情况下，实施从紧货币政策的同时，有必要区别不同调控对象，保护中小企业的发展空间和活力。