宏源证券：电力设备行业2008 年投资策略

电网投资＋节能减排＝投资主题，业绩＋成长＝投资依据

投资要点
􀂾 装机增速见顶，电源设备公司成长性受阻，但绝对收益仍可观。基数增大、
供电紧张的缓解及节能减排对高耗能产业的用电节制，共同决定了2007
年是电源建设的阶段性景气顶点，发电设备公司成长性有限，但盈利能力
不减，绝对收益依然可观。
􀂾 电网投资力度锐增，一次和高端输变电设备最受益。受益于“十一五”期
间电网改建的巨额投资，整个输配电行业未来三年仍将处于高景气区间。
其中，一次设备是电网建设的直接受惠者，景气度最高；高端输配电龙头
是本次电网建设盛宴的VIP，将超额分享景气。
􀂾 节能减排依然是行业投资主旋律，投资机会发源地。节能减排贯穿于电力
领域发电→输配电→用电全部三个环节，新能源和电力环保降耗类电力设
备公司中必将涌现投资亮点，新能源设备中的“风电设备制造”板块值得
投资者重点关注。
􀂾 原材料价格压力减小，“毛利走低”有望不再是投资软肋。预计2008 年主
要上游原材料中，钢材价格会继续走高，低牌号取向硅钢很可能现价窄幅
波动，高牌号品种则稳定上行，铜和铝受美国经济可能下行的影响，价格
难以复制2007 年的凌厉走势，我们认为行业毛利回暖日已经来临。
􀂾 投资方向。各细分行业的第一梯队成员；技术领先，短期内不易被复制；
下游需求旺盛，产品附加值高；品牌影响力强，市场占有率高；未来两年
有可能出现大幅的产能扩张；具有估值优势；沪深300 概念。