国泰君安：2008 年电力设备行业年度策略报告

投资要点：
􀁺 本次策略报告我们基本延续前期观点，在电力设备行业，坚
持超配输变电一次设备制造行业。在当前电力供需基本平衡
之时，我们坚持的原因是，电源投资将随GDP 与用电量而增
长，考虑供电安全等因素，有必要提高电网资产与电源资产
之比，满足容载比指标，因而加大电网投资力度是长期趋势，
其中包括基础建设与技术改造。我们估计未来技改投入的增
速将超过基建投资增速，在报告中作了简单估计。
􀁺 同时，我们重视企业08 年业绩增长的确定性，由预收账款和
预付账款估算企业在手订单同比增速至少30%。而对于未来订
单趋势，我们仍通过分析国家电网公司集中招标数据来判断
细分产品市场的竞争态势，进一步推测出国内企业市场份额
与订单规模将呈持续上升态势。
􀁺 行业事件可能成为推动市场股价的动因，我们认为可以关注
的事件包括：电网公司上市、《节约能源法修订草案》施行、
《能源法》出台预期等。
􀁺 推荐公司主要集中在坚持超配的输变电一次设备制造行业，
我们选择公司的理由包括：一、近年来盈利能力稳定，且在
手订单饱满的企业；二、确保08 年业绩确定性高，兼顾09
年后的细分市场空间；三、组合中所选公司主营业务重叠度
低，可以尽享电力投资市场。