东方证券：赣粤高速——调高业绩预测，继续买入评级

2007年10月25日东方证券发布对赣粤高速三季报业绩点评，主要内容如下：

􀁺 赣粤高速公布三季报，1－9 月实现净利润
7.84 亿元，同比增长54.3%，每股盈利0.672
元，超过我们预期的0.64 元。
􀁺 公司前三季度的毛利率达到74％，超过上半
年73％的毛利率，更超过我们对全年毛利率
70％的预测。对今年前三季度的业绩进行分
解，可看到赣粤高速1－3 季度的每股收益分
别为0.15、0.30 和0.22 元。二季度业绩高点
原因在于获得1.29 亿元的财政补贴，扣税后
折合每股0.094 元。也就是说，赣粤高速继续
保持了季度的环比增长。考虑到三季度昌九高
速的大修导致的车流量分流。我们认为公司的
三季报是比较理想的。

􀁺 仅三季度同比， 赣粤高速的收入增长为
17.5%，江西省高速公路的计重收费是从06
年7 月1 日开始，因此三季度的通行费收入增
速体现了车流量自然增长的速度。17.5%的车
流量增速将超过全国普遍水平。
􀁺 我们调高对全年的毛利率预测，由之前的70%
上调到72%，在不考虑未来可能的财政补贴
情况下，毛利率的上升使得07 年的盈利预测
由之前的每股0.85 元上调到0.87 元。我们同
时提高08 年的毛利率1 个百分点，将08 年
盈利预测由0.92 元上调到0.94 元，目前股价
对应的07 年、08 年动态市盈率分别为19 倍
和18 倍，在市场中属于价值洼地，维持买入
的评级。
􀁺 如果公司的可转债成功发行，将大幅减少财务
费用，届时我们将调整盈利预测

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