机遇与创新

报告关键点：
􀀉 医改和政策性因素对中药现代化的支持，孕育着行业比较好的投资机遇
􀀉 中药行业从传统到现代化是必由之路，中国中药行业将走自己独具特色的中药
创新发展之路，创新型中药企业将成为中药现代化的载体
􀀉 我们推荐未来有潜力成为创新型中药企业的上市公司，长期持有，分享成长
报告摘要：
􀂾 中成药制造行业加快复苏：2007年1～8月中成药制造业实现销售收入806亿元，
同比增长19%；销售利润88亿元，同比增长53%，销售利润率上升至10.91％。
我们认为支持行业复苏的四个因素是：“政策风暴”后的恢复性增长；企业费用
率的持续压缩；企业投资收益大幅增加以及第三终端消费需求的扩大。
􀂾 2008年中药行业孕育着比较好的投资机遇：政策性因素促进中药行业从传统到
现代化，带动产业的升级；医改因素是短期内行业发展和结构变化的催化剂；
两税合并是锦上添花的短期利好因素，以上三个中、短期影响因素共同作用使
中药行业2008年孕育着比较好的投资机遇，我们预计行业的销售收入增长速度
有望超过20％，剔除投资收益后，利润总额的增长速度也将超过20％，处于近
几年较高的水平。
􀂾 中国的中药行业拥有独具特色的创新发展之路：中医药起源于几千年前的中国，
经过历史的沉淀，中医药行业拥有深厚的文化底蕴，这些历史和文化的因素决
定了目前中国中药行业的发展的独具性和不可借鉴性。中药现代化是中药行业
发展的必由之路，是继承和创新并重的过程，这个过程也是中国中药企业从小
到大快速成长的过程。
􀂾 创新型中药企业是中国中药企业的未来发展方向：创新型中药企业将成为中药
现代化和国际化的载体，它融合了品牌中药企业和现代中药企业的优势，创新
型中药企业更加顺应未来中药行业发展的需要和趋势，而具有创新型中药企业
雏形的企业，将有可能成为未来中药行业中的优势企业。
􀂾 我们关注的公司－潜在的创新型中药企业，具体公司为：
品牌中药企业：同仁堂（600085.SH）、广州药业（600332.SH）、云南白药
（000538.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）、马应龙（600993.SH）、片仔癀（600436.SH）；
现代中药企业：三九医药（000999.SZ）、天士力（600535.SH）、康缘药业
（600557.SH）、江中药业（600750.SH）；
我们的策略：在众多公司中，挖掘具有潜在成为创新型中药企业的上市公司，
买入并长期持有（BUY AND HOLD），分享企业成长！
􀂾 重点推荐广州药业（600332.SH）和沃华医药（002107.SZ）。