东方创业：参股公司投资机会显现
备受各方瞩目的中国太保(601601)将于近日登陆上海证券交易所,我们预计,中
国太保很可能成为下周市场的关注焦点,而参股中国太保的相关品种也将明显受益,
可能成为资金追捧的对象.其实本周五盘面已经有所体现,参股中国太保的新华制药
(000756)于盘中一度冲击涨停,其它相关品种如福建南纺(600483),东方创业(60027
8)等亦有较强表现.
中国太保为国内第三大保险集团,其主要通过下属的太保寿险,太保产险为客户
提供全面的人寿及财产保险产品和服务, 并通过下属的太保资产管理公司管理和运
用保险资金.有关资料显示,太保旗下太保寿险2006年和2007年上半年在寿险市场排
名第三, 市场份额分别为9.3%和9.5%;太保财险在产险市场同期排名为第二,市场份
额分别为11.5%和11.6%.太保寿险在全国拥有3300多家分支机构,太保财险拥有2000
多家分支机构,公司拥有超过3390万位个人客户和超过210万个机构客户,公司产,寿
险偿付能力分别达到217%,197%,快速拓展业务的空间充足.
种种迹象显示,我国已经进入老龄化发展时期.人口老龄化不仅仅是人口结构的
变化, 也会带来诸如养老,医疗等一系列现实的问题.随着人们对养老和医疗的担心
越来越多,通过保险形式规划未来财务的需求也就会越来越大.事实上,得益于此,中
国太保寿险已经在2007年1-9月实现保费355.74亿元,同比增长30%,远高于2005年的
4.6%和2006年的4.5%.我们预计太保寿险未来5年内复合增长率为16%,未来20年内复
合增长率为13%,市场份额大致在10%左右.
我们认为,保险公司的实质其实就是放大杠杆的投资公司,在承诺的回报基础上
,赚取属于自己的利差,而未来决定保险公司胜负的核心,实际上就是其投资能力.20
07年7月, 保监会发出非正式通知,允许保险资金直接入市比例可由不超过上年末总
资产的5%调高至10%.同月,保监会会同中国人民银行,国家外汇管理局正式发布《保
险资金境外投资管理暂行办法》,允许保险公司运用自有外汇或购汇进行境外投资.
保险资金运用渠道的拓宽, 改变了保险公司的盈利模式,原来"承保业务的单一支柱
模式"正在向"承保与投资比翼齐飞的双支柱模式"演变.
据有关资料,中国太保的投资水平(包括投资收益,浮盈以及公允价值)相当不错
, 自2004年以来,这一水平超过了中国人寿,与平安不相上下.可以说,太保的投资管
理和资产管理正成为它与同行竞争的一大优势.
面对中国太保良好的发展前景,我们认为中国太保A股上市的合理估值应在45元
左右,而随着中国资本市场的持续良性发展,中国太保的估值还会有较大的上升空间
.因此,随着中国太保的即将上市,相关参股中国太保的上市公司也会明显受益.