2008 年电子行业策略：寻找内需驱动、成长确定的优质企业

我们对于08 年的全球半导体市场仍给予较为乐观的估计。07 年的温和增长使得资
本支出与产品供给保持在较为合理的范围，并为08 年更快的增长提供了较为有利
的条件。当然，美国次级债问题对于实体经济的影响和消费者信心的冲击可能会影
响到全球GDP 的表现，并影响到全球半导体的增长幅度，但基于半导体行业自身的
景气周期变化规律，其依然运行在上行的通道中，且有可能在第2、3 季度出现明
显的上扬。总体判断，我们认为08 年全球半导体市场的增幅将远高于07 年，大体
在9.1%附近。而09 年则会出现某种程度的调整。
在08 年全球经济增长放缓以及消费者信心下降的预期下，作为外向型产业，国内
电子产业将可能面临出口放缓的风险。我们在选择投资线索时，基于安全的考虑，
可能更倾向于选择那些主要依赖内需以推动业务成长的企业。
仅就行业属性而言，所属行业本身具有较大扩充空间的强势企业显然更能因应行业
本身的需求空间而获得更高幅度增长，而成熟行业的优势企业更多基于市场份额的
提升来赢得高于行业平均的增长。
基于要素价格的变动以及持续的成本压力，是否能够有效转移成本压力成为考察企
业盈利能力是否随业务增长同步提升的重要依据。
拥有上述三个因素的背景，具有良好工艺技术与标准、优良产品质素、成本结构富
竞争力、研发实力雄厚的企业将是我们优选投资的重点配置品种。并将那些虽然不
拥有享受溢价的能力、但估值水平远远低于行业平均的稳定性企业列为交易性的投
资品种。
我们首要推荐的投资组合包括大族激光、航天电器、长电科技。第二个推荐序列组
合包括生益科技、横店东磁、莱宝高科三家公司。第三个推荐序列组合包括为法拉
电子、顺络电子、有研硅股。我们建议以组合的方式少量配置H 股中的电子类企业，
包括比亚迪、建滔积层板、信利国际。