需求成本下降，看好具有资源成本优势的龙头企业

　　2006年纯碱产量为1590万吨，同比增长11.5%。产量占世界产量的30%，已经成为最大的纯碱生产消费国。我国纯碱行业是成熟行业，产能集中度高，生产工艺齐全。受国际油价上涨运费增加，周边国家产能关闭影响，我国纯碱产品出口已经具有比较强的竞争优势。
我国纯碱行业与固定资产投资联动性非常强，固定资产投资增长的高位运行带动纯碱下游玻璃、化工、冶金等行业的快速增长，2006年下游行业虽然增速有所下降，但是仍然高于纯碱产量增速。玻璃行业作为纯碱最大的客户，经过2006年的低迷后，行业整顿力度加大，行业复苏已经开始，我们预计玻璃行业2007年复苏开工率开始提升，2008年需求将会加速增长。
纯碱行业属于高耗能行业，纯碱产能过剩对资源是极大的浪费，不符合我国当前的节能减排政策。2005 年底，国务院公布了《促进产业结构调整暂行规定》，其中规定100 万吨以下氨碱装置和30 万吨/年以下联碱装置属于限制发展类。2006 年初，发改委发出了《关于加强纯碱工业建设管理促进行业健康发展的通知》，要求下属相关部门严控纯碱新增产能。颁布的新的规定和通知有效的抑制了地方小企业产能扩张。另外受国家环保政策影响，大碱厂中大化碱厂、天津碱厂正在搬迁之中，青岛碱业2007 年将进行氨碱改联碱的技术改造，连云港碱厂未来2 年内也面临搬迁改造，搬迁改造肯定会影响其正常生产，其产量不会出现特别大的增长。
国内原盐市场在经历了2003、2004 连续两年的供应紧张后，2005 年逐渐达到供需平衡。原盐价格从2005 年初的400 元/吨左右的出厂价格逐渐下到了降到现在不到200 元/吨。从原盐的供需形势来看，未来两年有望继续保持低价运行。
纯碱行业是成熟行业，产品工艺稳定，利润的增长更主要来源于产能的扩张以及成本的控制。我们认为山东海化和三友化工是国内纯碱行业龙头企业具有资源和成本优势。给予山东海化、三友化工“增持”投资评级，给予双环科技、青岛碱业“中性”投资评级。