行情回暖 谨慎操作

　基金经理：陈实；报告日期：2007年12月24日；第1507期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：519.57万元；资金余额：412.22万元；总值：931.79万元；总收益率：831.79 %。

　　持仓品种：(1)歌华有线（爱股,行情,资讯）4.8万股，买入成本7.25元；(2)泛海建设（爱股,行情,资讯）3万股，买价13.39元；(3)铜陵有色（爱股,行情,资讯）3万股，买价28.70元；(4)平煤天安（爱股,行情,资讯）2万股，买价47.93元；(5)中国铝业（爱股,行情,资讯）2万股，买价50.62元。

　　依靠中石油、中石化和盘中其他一些二线蓝筹股上涨的拉动，沪深大盘维持了最近几个交易日以来所形成反弹格局，并令指数运行态势比前一段时间看上去更乐观一些。

　　而在此背后，支撑市场上涨的主要动力来自于全球股票市场年底以前的回暖，尤其是以美国股市的回暖，对市场信心的恢复产生了很大作用。美股出现上涨的原因得益于两个方面，一是中投公司入股摩根稳定了美国投资者的预期，二是美国上市公司财报亮相，显示并未过多受到次贷影响。由此，市场认为美国经济出现衰退的可能性有所降低，而中国宏观经济尤其是出口部门的增长速度还将保持在一个比较高的水平。

　　这样的逻辑是可以成立的，但结论是否可靠还需要我们再作进一步的观察。我们注意到在国家下调出口退税之后，钢铁行业下半年的几个月内出口增速显著放缓，这应该是一个样本，明年财政部还要下调总关税水平，一些中间产业的出口形势仍然会受到影响。

　　我们也注意到，在年底以前市场出现上涨，可能跟基金做市值有关。当然，中石油在周一的表现说明有增量资金买入，但我们认为这实际上应该是机构投资者主动调仓的结果，其目的也在于年底前的做市值冲动。

　　还有四个交易日市场就将进入2008年，在2008年的一月份，机构投资者如何面对从紧的货币政策和仍然不确定的外部经济环境？如何来布置全年的战略及战术资产？毕竟在做完市值以后，机构投资者拥有大把的调仓时机。

　　所以，在行情出现回暖趋势的情况下，我们对中期走势仍有必要保持谨慎。而近日的操作，应该暂时以短线操作为主。