2008寻找卧虎藏龙优势行业
新的一年即将来临。2008，新的投资机会潜藏在哪里？一匹匹黑马最有可能从哪些行业奔出？重点锁定什么上市公司？循着各家券商精心打磨的研究报告，投资者不妨借他人慧眼甄别一下自家篮子里的股票。
券商看好六大行业
造纸行业：龙头公司机会大。 国联证券认为,2007年10月31日发改委公布的《造纸产业政策》明确支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨-300万吨具有迁进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。国联证券认为，在此背景下，可关注行业或子行业中的龙头企业，晨鸣纸业、华泰股份等规模较大的龙头企业。其次，林纸一体化发展道路已成共识。上市公司中涉及林纸一体化概念的有岳阳纸业、美利纸业、华泰股份、晨鸣纸业、景兴纸业。第三，关注景气度较高或者开始回暖的子行业，看好白卡纸、文化纸、铜版纸等子行业。相关公司主要是太阳纸业、博汇纸业和晨鸣纸业。
公路行业：将长期向好。长江证券认为，内需释放、外贸强势、路网效应、计重收费、资产注入等是公路行业最值得关注的热点。其中，重点公路公司的内生性增长潜力巨大：资产质量优良；成本控制能力出色；政府支持力度较大。具体而言，重点公司路产流量增长快速而稳定，2008年EPS平均增长率大约在20%左右，两税合并将短期内略微影响皖通高速、赣高速、深高速的增长速度，但其2009年将恢复快速增长势头，其余公司则将受惠于两税合并。重点公司08年PE值有20倍，与香港和国外的同类上市公司基本处于同一水平，估值洼地较为明显。有关经营性公路收费权转让的法规一旦出台，将给重点公司打上兴奋剂。
铝行业：铝价上涨预期强烈。光大证券认为，中国原铝市场受关税政策的影响较大，对此，国内铝材出口需要一定的消化时间，2008年初，铝材出口有望恢复性增长。铝行业的战略性投资机遇来自以下几方面：一是成本持续改善。主要表现为铝土矿自给率提升、建设自备电厂。二是行业整合加速。主要表现为优势企业在周期底部实现产能扩张。三是铝价的认识过程。2008年中期，铝价上涨预期强烈，存在超市场预期的可能性；2008年底，铝价重回上涨周期。这将给铝业上市公司带来快速发展空间。
电力行业：收入增长趋势明显。对此，申银万国表达了两个观点。首先电力企业收入增长趋势明显，对燃煤成本及非燃煤成本控制能力不断提高。在行业景气度逐步见底回升的背景下，电力集团资产注入的动力增强，进一步提升行业景气度。目前燃煤价格上涨幅度早已达到煤电联动要求，在国家维持能源价格高位运行的环境下，预计2008年上调电价的可能性仍然存在。总体来看，电力企业盈利能力对煤炭的依存度在减弱，而煤电联动机制的存在很大程度上降低了成本变动风险。在未来水、火电机组比例逐步优化以及火电机组能耗水平下降的大背景下，预计电力行业耗煤增速将从2007年约14.6%，下降到2008年的12.4%、2009年的10.7%左右。其次，在电力行业“上大压小”的政策环境下，制造费用、人工费用等非燃煤成本逐步下降。同时由于电力企业稳定现金流特征，使得其能灵活使用各种金融工具来降低融资费用。综合来看，在电力行业利用小时数逐步回升的趋势下，电力企业抵御煤炭价格上涨的能力在增强。从服务区域的电力供需情况，以及企业对燃煤成本的控制能力和管理能力来看，可以关注长江电力、华能国际、国投电力、国电电力、粤电力。
装备制造业：长景气周期之中。中信证券认为，中国正处于重化工业中期，制造业是工业化的主力军，装备制造业更是经济发展的“发动机”。国内产业需求、国际产业转移和我国政府对机械行业的产业政策支持是机械行业快速发展的长期驱动力。在重工业化阶段，我国机械行业经济波动周期拉长、波动幅度降低，行业处于长景气周期之中。虽然面临钢铁等要素价格上涨压力，但前两年，交通运输设备制造业和专用设备制造业的毛利率不降反升，表明我国在机械设备制造上的技术进步可大大缓解成本上升压力。子行业中，机床行业，尤其是大型、高档、精密、数控机床，处于景气周期的上升初期；造船行业处于短期和长期景气周期的上升阶段；工程机械行业处于短期景气周期的高峰，2008年增速将在30%左右；重型机械行业处于短期景气周期的高峰；机械零部件行业处于短期景气周期的下降阶段。
房地产行业：房价继续上涨。中金公司表示，调控不会逆转供求矛盾，2008房价将继续上涨。人民币长期升值、通胀预期、消费强劲扩张、城市化和人口红利等因素，仍将为2008年的房地产市场带来价值重估潜力。目前，政策面试图通过收紧银根、严打开发商囤地、推行廉租房和经济适用房等举措，抑制房价上涨速度。但银行贷款只占开发商资金来源20%，而且，政策面将反过来催促业绩更快释放和行业集中度进一步提高。因此2008年房地产业仍有60%的盈利高增长。(家路美)
石化业：高油价下企业利润将分化
今年下半年以来国际油价不断上涨，国际市场原油价格的波动也影响着中国石油和化工行业的整体发展。我国化工行业价格传导能力不强的特征将开始体现，高能耗、低产出、资源利用率低的粗放型发展状态受到高油价的严峻挑战，部分小型企业可能在高油价压迫下退出。
预计2008年国际原油价格总体上仍将高位运行，这将加大我国石油石化行业运营成本。炼油行业受原油价格成本的影响，炼油毛利将不断受到压缩；而石化产品价格将受到成本上升的有力支撑而维持高位，但如果油价持续高位，化工行业的利润率也将会受到一定程度的影响。
高油价下企业利润将出现分化。由于原油价格上升，石化产品价格将受到成本上升的有力支撑而维持高位。国际油价的高位波动会增加我国经济增长的不确定因素，在以消费升级、城市化与重工业化为主要推动力的新一轮经济增长中，我国对能源的依赖性很大。而高油价带来的示范效应，也会引起其他替代能源价格的同步上涨，从而带来行业运营成本的升高，这必将影响企业的盈利能力。化工行业价格传导能力不强的特征开始体现出来。我国化工产业高能耗、低产出、资源利用率低的粗放型发展状态受到高油价的严峻挑战，将有部分小型企业在高油价压迫下退出。
具体来说，炼油行业受原油价格成本的影响最为显著，毛利被不断压缩。而大部分石化产品价格受到成本支撑，有机化工原料对下游产业议价能力较强，赢利不会有大的下降；而处于石化工业下游的化纤和塑料等产业可能受到成本上升的影响会相对明显。在化肥业中，氮肥将继续低迷，磷肥平稳，钾肥价格可能出现上涨。整体而言，由于原油价格上升，石化产品价格将受到成本上升的有力支撑而维持高位。
同时，在节能减排政策紧密部署下，行业运营成本也会上升。我国化学工业总体上还没摆脱高污染、高能耗、高资源消耗的局面，而目前我国节能减排的形势又非常严峻，国家已将节能减排作为一项长期国策摆上了突出重要的地位，陆续出台了相关政策法规，并通过行政和经济手段并举来推动节能减排。预计节能减排必将引导行业拉开整合的大幕，优势企业将因此获得好的发展契机。
节能减排之下蕴含着行业投资机会。节能减排必然伴随着行业结构调整和经济增长方式转变，其中蕴含着四条投资思路：节能减排将为新材料行业提供新的需求和发展方向；清洁能源将是节能减排的必然选择；节能减排的深入也必须依靠新技术、新工艺的研究和推广应用；CDM清洁发展机制也将使国内相关公司从中受益。可以关注新安股份、烟台万华、华星化工、云天化和双环科技。这些公司自主研发和创新能力强，拥有技术成本优势，并且处于节能减排重点行业中的强势公司，代表了行业未来的发展方向，同时也符合国家的产业政策，必将得到国家和政府的扶持，未来拥有更大的成长空间，所以也理应享有更高的估值水平。
2008年，化工行业面临着四大因素博弈。一是国内外消费需求保持旺盛；二是能源、资源性产品供应趋紧；三是国际油价将持续高位运行，拉动下游产品生产成本大幅提高；四是固定资产投资增长势头反弹，部分产品产能过剩问题将浮出水面。预计今明两年随着新增产能在未来一段时间的集中释放，大部分化工产品的产能仍将快速增长，而国际油价高企，能源、原材料、运输等价格的不断上涨将推高企业生产成本，同时国家对节能环保的力度将继续加大，出口退税政策的调整或多或少会对相关行业和产品带来一定影响，全行业主要经济指标高增长会有所放缓，收入和利润会继续保持小幅增长的基础，利润率可能将出现下降。（长江证券）
医药业：“长跑者”将获得最终胜利
2008年可能是长期投资于医药行业的最适合的时间点，选择那些具有核心竞争力、领导团队相对稳定、全力投入于医药行业的企业将是最佳的选择。
行业分化将再续
医药行业从2004年开始进入转型期，原来以营销为主的发展模式被逐步打破，但新的发展模式一直没有建立，政策频发使得整个行业一直处在忐忑不安中，由于基础需求的存在，销售收入增长相对比较平稳，但也有一定波幅，而利润波动更为剧烈。对于2008年来说，2007年的高增长肯定会给2008年的增长带来一定压力，虽然城镇居民医疗保险体系的建立会增加一部分增量，但这一制度由于不是强制性的保险制度，其普及需要一定时间。就像农村新农合医疗保险体系，早在2002年就已经开展，但是一直到2007年才真正实现了较高的投保率和使用率，所以城镇居民医疗保险体系带来的增量不一定会在2008年完全放出。
近几年，受降价和成本上升的影响，医药行业的毛利率一直下降，只是通过压缩成本才能保证一定的利润率水平。在目前原材料、能源价格有进一步上涨趋势的情况下，毛利率水平还是会维持在低位，而费用的压缩已经达到了极限，2008年，工资上升以及高涨的利率，都会抵消企业降低费用的努力。因此，预计2008年行业的销售收入增长保持在18%-20%之间，而利润也会有20%左右的增长。由于2008年有医疗体制改革等一系列对医药行业有本质影响的政策出台，行业内部的分化会进一步加剧，适应政策变化的企业和具有核心竞争力的企业会大幅增长。
“长跑者”会最终取胜
2007年，由于证券市场整体走强，医药股呈现了百花齐放的态势，重组、借壳、资产注入、股权投资、二级市场投资、自有地产价值重估以及今年以维生素为代表的原料药价格的大涨，使得相关的股票价格大幅提升，但又因为预期落空而大幅下跌。虽然医药行业处在行业大变革的前期，相关政策的落实将使行业迎来新的、持久性的发展机遇，但在喧嚣的市场上，人们更愿意追逐短期热点，而不想仔细思考未来5-10年的发展。当市场上的浮尘逐步落下，人们重新审视这个市场时，那些坚定的医药行业的变革者和探索者必将进入投资者的视野，并给予其公正评价。
在我国几千家医药生产企业，上万家医药流通企业中，大多数都是在2004年以前的暴利阶段通过收购国有药厂、自己组建药厂而进入医药行业，具有极强的投机特征。这些企业曾对行业发展起到了一定的促进作用，但是随着行业景气度回落，其投机性显现无遗，对近期医药行业的种种弊端要承担很大的责任。2008年，医疗体制改革方案将更加清晰，成本和监管的双重压力将把不合格者淘汰出市场，医药行业中坚定的产业投资者将获得高于市场平均的收获，而持续增长的利润和逐步增强的实力，也会使这些优势企业有能力进行风险性更高的新药开发、并抵御新旧营销模式变动所带来的影响。总体来说，医药行业新的发展模式将使更多的不适应环境变化的投机型企业淡出市场，而给长期投资于医药行业的企业以更大的发展空间，从而改变我国目前医药企业小、乱、散的格局。
2008年可能是长期投资于医药行业的最适合的时间点，选择那些具有核心竞争力、领导团队相对稳定、全力投入于医药行业的企业将是最佳的选择。可重点关注海正药业、云南白药、白云山、科华生物和上海医药。
获国际资本关注
根据IMSHealth预计，2008年全球药品市场增长率为5%-6%，销售额达到7350亿-7450亿美元，低于2007年6%-7%的增长速度。主要受累于发达国家增长放缓，七个最主要的药品消费国的增长速度将放缓到4%，在全球药品销售额的增长的贡献率下降到50%以下，而7个药品新兴市场国家的贡献率将达到25%。
由于“重磅炸弹”药品的逐渐到期以及发达国家政府对高昂医药费用的不堪重负，对仿制药物的推荐使国际大型制药企业在发达国家药品销售的增长速度下降很快，需要寻找其他的市场，而快速上涨的研发成本也迫使这些企业寻找成本更低的研发平台。中国作为最大和发展最快的新兴国家，无疑是国际大型医药企业的首选。目前，国际排名前20名的大型医药企业大多已经在中国设立了合资企业或者独资企业，研发业务也外包给中国的CRO企业，还有为数众多的企业在中国设立了研发中心。目前国内增长最快的医药企业就是外资企业，这些企业已经占据了国内药品销售份额的1/3、利润的2/3。国际大型医药企业还加快了对国内企业的合资和收购，近三年就有多起国外企业和国内大型医药企业合资或收购的案例。
在产业投资者以外，国际资本也开始关注中国。在我国医药体制即将发生变化、医药消费快速增长的大背景下，以产业投资和风险投资为主的国际资本快速进入我国，今年已有5家医药企业海外上市，融资7亿美元，这5家公司背后都有国际资本的影子。所以，我国的医药行业和医药市场不再是国内企业的自留地，而是各路资本的跑马场，缺乏国际化视野和能力的企业将被无情淘汰。（东北证券）
汽车业：前景仍然稳定
高华证券认为，2008年汽车行业前景稳定。调整轿车生产行业中的首选股??把长城汽车的评级上调至买入，理由是其估值较低以及盈利前景得到改善；同时把东风汽车的评级从买入下调至中性，理由是估值较高。尽管大多数汽车零部件生产商面临的利润率压力令人担忧，但我们维持对信义玻璃和兴达国际的买入评级，原因是：通过垂直整合，信义玻璃的利润率正在得到持续的改善；得益于行业前景改善和规模经济，兴达国际获得了稳定的利润率。维持对上海汽车和威孚高科的卖出评级，理由是这两只股票的高估值是不合理的。
就2008年而言，在行业竞争激烈的背景下，看好估值有吸引力且在短期内有明确推动因素的轿车生产商。就重型卡车行业而言，考虑到2008年行业可能面临周期性下滑，我们建议投资者等待更佳的介入时机。看好宇通客车、江铃汽车等客车生产商，原因是它们具有领先的行业地位，而且具备快速平稳的盈利增长前景。就汽车零部件行业而言，看好汽车玻璃生产商，原因是它们能够通过垂直整合削减成本，并且获得了更大的定价权。
可能在2008年获得的主要推动因素主要有三方面：需求格局预期中的结构性变化（从紧凑型轿车升级至中型轿车）、销量的强劲增长和激烈的价格竞争可能在2008年对轿车生产商产生重要影响；重型卡车生产商正在迅速地增加出口量，这可能会缓和国内市场需求出现周期性变化的影响；对于客车和汽车玻璃生产商而言，预计出口将成为一个重要的增长动力。
估值方法转为贴现现金流。我们的行业估值方法从市场相对市盈率转为贴现现金流。用贴现现金流估值法计算H股的目标股价，在基本面贴现现金流估值法的基础上应用20%的市场溢价计算A股的目标价格。因此，我们调整了研究范围内中国汽车企业和汽车零部件企业的12个月目标价格，调整幅度为-34%至+33%。
2008年，汽车行业也存在一定的风险因素：行业的激烈竞争可能损害产品的利润率；原材料价格上涨；油价高企。
东北证券则认为，未来五年，乘用车子行业年复合增长幅度有望达到20％－30％。2006年、2007年乘用车子行业继续维持高速增长。2006年全年乘用车销量为383万辆，增长速度均超过35.6％。2007年以来乘用车销量维持高速增长的态势，1-9月销量为458.25万辆，同比增长23.84%。主要是受益于经济增长以及消费升级，中国乘用车子行业现在已经步入一个长达数年的稳定快速增长期，后期波动幅度有限。