直面2008年几大压力

2007年即将过去，我们将迎来一个全新的2008年。

2008年，全世界的目光将聚焦中国，聚焦北京，奥运能否庇佑且成就每位投资者的股运，成为新年里最美好的期盼和梦想。我们有理由期望。但是，当我们心怀美好憧憬的时候，也得清醒地看到2008年里，中国股市即将面对的几大压力。

第一：政策面的压力   中央经济工作会议已经制定了“两防”的战略目标，未来宏观经济偏紧将成为事实，A股势必保持必要的低调调整。从2007年来看，5月底的4300点是个政策顶，而国庆期间的6000点成为了2007年下半年的政策顶，五个月的时间换来的政策顶的推高只有1500点的幅度，那么相对2008年来说，政策顶的极限值应该在8000点下方，从政策上说，官方的用词是“慢牛市”格局，一个简单的指数上推断，就可以知道股指的上行空间，超过和超出将会受到政策面的压力。

第二：资金面的压力   股市是个需要资金推动的场所，缺少了必要的资金推动，市场的价值和价格都失去平衡，2007年新股IPO资金创下历史股市新高，据统计，2007年的新股IPO家数为120只，合计募集资金高达4469.96亿元，是2006年新股IPO募集资金量的2.7倍。其中，IPO募集资金超100亿元的公司有：中国太保、中海集运、中国中铁、中国石油、中国神华、建设银行、北京银行、中国远洋、建设银行、中信银行、中国平安、兴业银行。上述12只大盘股，合计募集资金达3828.9亿元，占全年IPO募资总额的85%。

2008年创业板需要推出，港股直通车迟早会开，红筹股全面回归A股市场，新股IPO有增无减，单纯这些项目给市场带来的资金消耗不会低于3万亿，另外还有就是央行很可能继续发放各种商业票据抽离市场热钱，包括特别国债的继续发行都很有可能，特别是2008年不少的上市公司解禁法人股将提高到10%的比例流通。目前1514家A股上市公司中，已经完成股改的有1252家，随着限售股份的相继解冻，A股市场将全面进入全流通时代。

预计2008年至2011年将有30万亿元额度的限售股陆续解冻。其中，2008年解冻的额度为3万亿元。截至2007年11月份，已经合计解冻股数为1403.74亿股，已经公告减持的股数为494亿股，占比为35.20%；解冻额度为21610.01亿元，减持额度为833亿元，占比为3.86%。

假设减持额度占比维持之前的水平，若维持目前的市价总值水平，2008年对市场的资金需求至少是1100亿元，平均每月97亿元。而2009年全年资金需求为3042亿元，平均每月253亿元。从2008年各月份的解冻额度看，2月、3月、8月均在3500亿元以上，投资者应该谨慎对待，在这些因素的影响下，市场资金流动性会大大减少，甚至出现“断链”现象。

第三：基本面的压力

利润增长是市场定价的基础，据报道：2007年前三季度，可比的1263家公司中，净利润同比增长64.84%，扣除非经常性损益后为63.55%。2007年三季报中投资收益占税前利润额的比例为20.35%，同比提高一倍。由于新的会计准则实施，以及证券市场股票投资收益的增加，使利润构成中投资收益占比大幅提高是主要原因。由于上市公司利润增长出现增幅减缓趋势，因此2008年业绩能否继续增长就成为市场是否继续享受高溢价的关键。

可见，决定市场利润增长的因素主要在于中石油、银行板块和投资收益是否继续增长，在投资收益出现减量的情况下，上市公司利润增长将大打折扣。按照2007年前三季度的收益情况估算，A股市场动态市盈率在39.22倍，也呈现一定的高估，如果2008年利润增幅减缓，那么2008年市场最大的压力来自于估值标准的修正。

股市无专家和高手之分，投资者买卖操作一比心理素质，二比哲之大道，三比先机谋划。

知足不辱，知止不殆。先哲大师老子2500年前就著。

辞旧迎新之际，贴此篇，望有心人能听静夜之钟声，唤醒梦中之梦