去年末低点--08行情的起点

转眼已到2008年，上证指数能否再创新高，成为了人们关心的话题。
　　笔者认为，首先，第一季度指数创新高的可能性较大。目前股指先向5460点发起攻击，待休整后，在春节前完成5600点-5800点的试探。春节后由于红筹股的回归，盈利机会大增，以及股指期货临近，蓝筹股的杠杆作用显现，资金进一步追捧蓝筹股，股指将在3月完成创新高，理论上达到6560点的高度。
　　然后，行情进入第二季度后，市场将会选择调整，回头确认6100点的突破有效性。由于获利盘回吐压力增大，热点需要切换来承载资金的调仓转换，股指将调整到5月底结束。
　　随后，行情在第三季度初进入高潮。由于目前上证指数的走势主要受权重股的影响，故银行股以及中石油的走势就变得举足轻重。我们认为，2008年银行股的走势仍可圈可点，其股价有望再创新高。若这一预测成为事实，银行股在经过前期的充分整理之后，将会带动股指突破6560点，并有可能到达7800点的水平，预计这将会发生在2008年6月-7月。不过在奥运会召开前，我们认为股指将处于调整。但考虑到股市炒作的前瞻性，在2008年8月奥运会期间，指数将保持小幅上涨或者呈现较为平稳的态势。也不排除行情持续到奥运之后，股指强劲反弹一波形成双头，但不再有创新高的能力。
　　最后，股指在经过前9个月的运行之后，市场已经积累了部分获利筹码，同时，对奥运会经济的炒作也告一段落。此外，2008年世界经济的增长速度也可能放缓，因此预计指数在今年最后几个月将出现震荡整理，而充分的调整也是为未来的行情打下基础。
　　总体而言，上证指数在2008年将继续呈现震荡走高的态势。而2007年年末调整的低点4778.73点将成为后期行情发展的一个新起点。（万国测评　　王荣奎）

　　应健中：2008年牛市ING
　　在一片喜气洋洋的气氛中，2007年的股市终于拉上了帷幕，上证指数稳稳地站在了5000点之上。5000点，这个从指数100点到10000点的历史征途中，正好是一个中继站。从100点到5000点走了整整17年的历程，而从5000点到10000点，看起来还很遥远，实际上近在咫尺，也就是1倍的涨幅，10000点就横在您的面前了，关键是一个时间问题。
　　2008年是值得期待的，在这一年中，宏观基本面仍然向好，中国经济依然保持着高速发展的态势，这是支撑中国股市的一个最重要的因素。人民币毫无悬念地继续保持着升值的态势，这种升值不仅仅是兑换美元上继续升值，在人民币兑欧元上也可能出现升值，国际资本依然觊觎中国资本市场，即便上证指数在5000点位上，中国股市依然还处于一个全球的资金洼地。
　　2008年的开盘钟声敲响之后，面临的第一波行情就是上市公司的业绩浪。2007年度上市公司财务报告很快就会一一登台亮相，从目前一些上市公司的业绩增长预告来看，2007年也许是中国股市有史以来上市公司业绩增长速度最快、业绩最佳的一年，由业绩浪带来的分配潮将给个股行情提供许多机会，也将带动股价除权和填权的高潮。2008年的一季度可能沿着年末走高行情，向历史的最高峰挑战。
　　对2008年而言，最值得期待的一个是股指期货，另一个是创业板的开出，这将使两大证券交易所各显魅力。在上海交易所的交易品种中，由于股指期货的开出，那些指数权重股想安静都难，期货和现货的交相辉映，注定了2008年的市场是一个热闹非凡的市场；而在深圳交易所上市的创业板，因其具有独特的小盘、题材新颖的特点，可以预料创业板开出之后，其走势将超出人们的想象。
　　2008年，牛市ING，牛市进行时哪！牛市是一个总趋势，是一个不可改变的基本方向，但牛市中也会深幅调整。可以预料，在2008年的牛市进行时中，市场的宽幅震荡在所难免，甚至还会更为激烈，因此，投资者修炼好内功才能把握住机会。（上海证券报 应健中）

　　2008年，仍是一个财富年
　　岁末年初之际，每个投资者都在遐想2008年的行情及其财富机遇。我们认为，2008年的行情将具有以下特征：首先，2008年的牛市根基不会动摇，原因是只要美元贬值的国际环境仍在，则A股的牛市环境仍在。因为美元贬值会直接刺激能源资产、原材料资产、金融资产的国际价格继续高涨；并且，美元贬值会促使国际资本向以中国为代表的新兴经济体流动，促使以中国为核心的亚太地区资本流动性仍处于泛滥状态。
　　其次，尽管"从紧"基调明确，但2008年的货币环境起码要比去年下半年来得宽松，这主要是因为，在去年12月20日进行非对称加息后，我国的利率政策已进入一个临界点。
　　第三，今年将实行两税合一政策，税率的下降将会使得银行、地产、商业，以及其它一些高税率公司的业绩出现增长；同时一些目前高税率公司可能会转移部分利润到今年的帐面上，使得今年上半年，尤其一季度的公司业绩仍会出现超预期增长；另外，前两年的"牛市红利"效应也将体现在今年3、4月份的年报行情中。
　　第四，由于估值水平基准较前两年已大幅度抬高，也由于形成规模性行情的投资主题欠缺，因此2008年行情的大盘涨幅将会显著收敛，但起伏的频度增大。
　　第五，基于2008年行情规模性核心主题少，消费概念、两税合一、奥运概念、涨价题材、注资整合、医疗改革、节能环保等区域性行情主题多的特点，再结合大盘稳健有余，激越性不强的特征，2008年的行情可望改变目前大盘股与小盘股之间风格轮动的结构，逐步演变为各个区域性投资主题之间的"多点轮动"。因此，2008年个股行情的财富效应要远大于大盘走势的财富效应。
　　第六，2008年行情的最大风险因素是通胀压力居高难下，行政性或者法律性的调控政策可能继续出台；以及解禁数量猛然增加后，"大非"对减持与否的态度。
　　2008年仍是一个股市投资的财富年，但需要确立合理的收益目标，毕竟类似前两年那种一入市就要翻番的超预期收益时代可能已经过去了；2008年市场搏弈程度与专业化程度将越来越高，投资者需要多侧重于对上市公司的了解，对上市公司了解的程度越深，则获取的股市财富越可靠；2008年行情虽然仍是牛市，但行情的复杂性程度将加大，对股票的投资贵在于精，而不在于多。（上海证券报 阿琪）

　　新年首季机会在一二月份
　　压大盘股、压指数、压平均市盈率，将成今年首季市场的共识。
　　鉴于今年二季度红筹股将陆续回归，尤其是2008年大小非解禁公司有956家，减持金额15819亿，比2007年增加70%，其中100亿以上有25家，宝钢、中石化更是达1000亿以上，扩容压力空前沉重。因此从2007年12月以来，基金和机构终于在大盘股中频繁减仓和调仓，预示2008年一季度，为配合管理层"从快牛变慢牛"的政策导向，在2月5日10亿之中石油原始股解禁之前，基金等机构仍会采取压大盘股、压指数、压平均市盈率的策略，指数"慢牛"将为主基调。预计大盘元旦后能站稳5200点，上攻5380点；春节前能站稳5500点，春节后至二月底能站稳5800点，那就很不错了；3月份有可能尝试上攻6124点头部，但意义也不是很大，在6124点之下停留的时间越长越好。
　　此外，从各方面分析，2008年中小盘个股的快刀斩乱麻式的火爆程度，将超过2007年1-5月。一季度指数走"慢牛"，中小盘股走"疯牛"的火爆动力将持续充沛。
　　今年，外延式成长性价值投资理念将颠覆传统的内生性价值投资概念。经过这两年对估值"洼地"的反复挖掘，绩优股和大盘蓝筹股的内生性价值已在股价上得到充分的体现，甚至被高估。在紧缩的经济、金融和货币政策影响下，2008年它们的成长性业绩将增幅下降。因此，价值投资必须拓展宽度，即从内生成长性延伸到重组、购并、注资、整体上市的外延式成长性；从常规式成长性延伸到爆发式成长性；从传统产业成长性延伸到产业升级、自主创新成长性；从单一主业成长性延伸到多元投资、股权投资、创业投资成长性；从单纯业绩成长性延伸到股本扩张成长性。尤其是创业板的即将推出，更会加剧市场对中小盘股市盈率估值的淡化，吸引人们对外延式成长价值投资理念的青睐，甚至这种新理念会贯穿2008年全年股市行情。
　　今年，一季度的机会主要在一、二月份。一、二月份即春节前后，既是扩容真空期，又是管理层人事调动期，也是机构实现全年盈利指标的操作兴奋期，故大盘将以震荡向上为主基调，中小盘等成长个股将会轮番炒作，涨势迅猛。而三月份，股指则可能会出现宽幅震荡，大起大落。（上海证券报 李志林）

　　新年第一件实事：超跌股中找机会
　　告别了2007年，大家就都面临在新的一年中如何进行投资的问题。从更为实战的角度来说，在新年刚开始的一段时间，我们认为投资者不妨多关注超跌的股票。
　　一般来说，股市有这样的特点：当大盘节节向上，不断创新高的时候，个股会呈现强者恒强的格局，积极追逐那些强势品种，通常会带来超额收益。不过，在股市还处于反弹阶段，同时人们对后市的看法又还存在较大分歧的时候，情况就不同了。因为在这个时候，市场的走势是相对比较犹豫的，在这一阶段的领涨品种，也未必是真正的强势品种，而它们之所以会有好的表现，最根本的原因在于前期出现了超跌。也正是因为超跌了，所以在股市企稳反弹的时候，它们就充当了领涨的角色。
　　现在，大盘已经从4800点回升到了5300点附近，但是距离6100点的历史高点还远，同时虽然大家对于后市都比较看好，但是对指数的上升空间则未必有太大的期望。这也就是说，在2008年年初的某一段时间内，就市场的内在运行趋势而言，尚不构成出现大规模反转走势的条件，行情仍然以具有浓重反弹色彩的温和上涨为基调。在这样的形势下，市场的投资偏好必然就停留在超跌的股票上。如果说自"5·30"以来超跌的题材股等，从去年11月份起都有了相应的表现，换言之也就是到年底超跌已经不那么严重，甚至基本被纠正的话，那么现在仍然处于超跌状态的，应该是自2007年10月份以来暴跌的蓝筹股，特别是其中的金融、房地产和有色金属等板块。也许，它们在去年10月份的时候，估值的确是太高了，即便是放到今年来看，泡沫也是较大的。但是在经过一场惨烈的下跌之后，这种局面已得到了改变。有的股票价格被腰斩，这不能不说是超跌，由此出现30％以上的反弹，显然也是有道理的。所以，在股市仍然处于反弹阶段，就大趋势而言整理格局尚没有真正结束，暂时还看不到创新高的可能时，人们恐怕不得不依照超跌反弹的思路来面对行情。
　　现在，可以想象的是，2008年新年伊始，股市仍然会维续一种温和反弹、有序上涨的格局，形成大幅上涨的机会还不明朗。这样，此时的市场机会就更多地会表现在超跌股票上。怎样在超跌股票中寻找机会，恐怕是布局2008年所要做的第一件实事