国泰君安2008年各行业建仓情况核心股票池

国泰君安研究所：“虽然现在投资者开始对市场未来的长期走势产生较大的分歧，但我们认为市场未来数年内几乎不可能走熊，明年是牛市的承前启后之年，在充分消化了新的宏观信息后，未来仍然是大牛市，但2008 年收益的波动性大幅提高，乐观可以看到7000 点甚至更多，而下跌空间有限。”

远大前程——2008年A股市场投资策略分析

　　在经过两年的大牛市后，投资者开始对市场未来的长期走势产生较大的分歧，而我们认为市场未来数年内几乎不可能走熊，主要的理由是在制造业要素价格长期增长率仍慢于制造业企业利润率增长的情况下，制造业企业的竞争优势持续存在，并导致实际汇率缺口长期存在。只要要素价格重构不完成，长期牛市就不可能结束。
　　我们更认为明年是牛市的承前启后之年，在充分消化了新的宏观信息后，未来仍然是大牛市，但2008 年收益的波动性大幅提高，乐观可以看到7000 点甚至更多，而下跌空间有限。机构投资者应该有坚守的核心配置资产，选择这些核心资产的前提是全年的收益趋势是向上，明确或有爆发力。我们从四个纬度来把握，关于核心风格，我们认为机构投资者应该坚守大盘优质类股票，在稳健成长和价值爆发之间寻找博弈机会；对于核心行业选择，见我们的行业配置策略报告，看好百货，商业地产，大银行，旅游，农业，家电行业等。对于核心投资主题，仍然是升值和通胀受益行业与经济结构转型受益行业，其他主题更多是博弈机会；最后给出三个核心权重股票组合
（一）2008年度电力行业投资策略——要素平淡须待电价 仍关注结构性机会

　　给予08年25倍平均市盈率为相对合理定位，主要上市公司安全边际较高，行业整体仍谨慎看好，其中结构性投资机会依然明显，建议关注如下公司：
　　高资产注入弹性或自身业绩成长较快——金山股份、粤电力；
　　具有核心水电资产且有较确定成长性的主流公司——长江电力；
　　估值相对安全且将典型受益于电价调整的——华能国际、国电电力和国投电力等

（二）2008年零售行业投资策略——成长、升值、并购仍将是持续发展主旋律

　　重点推荐公司：
　　零售行业持续稳健增长，行业内增长稳健的白马股受益最为明显，我们重点推荐：华联综超、小商品城、百联股份、王府井、大商股份。
　　我们看好增长潜力较大，并具有资产注入预期的一批公司，重点推荐：通程控股、东方金钰、新世界、ST 成商。
（三）银行业2008年度策略——五大因素促业务转型 银行业景气可望持续

　　根据银行业发展前景、估值分析，并考虑银行股相关的市场因素，我们认为，2008年银行股仍有较大的上涨潜力，维持对银行股增持评级。2008 年，国有大行与股份制银行各有优势，具有较大的投资机会；而城商行则面临一定的考验，具体机会有待进一步观察。
　　重点推荐3+1：深发展、招行、浦发＋工行。
　　在股份制银行中，我们重点推荐深发展、浦发、招行，同时也推荐民生、兴业银行。在大行中重点推荐工行，交行、建行、中行亦建议增持；城商行继续予以关注
（四）2008年食品饮料行业策略——通胀背景下 缔造新的量价齐升神话

　　2008 年白酒和啤酒是最看好的行业，品种上贵州茅台是最稳定的选择，泸州老窖、张裕A 其次；青岛啤酒借助奥运，空间相对较大，安全性比较好，是风险收益最优选择；五粮液、双汇发展动力来自资产注入，不确定性大，空间也较大，是风险偏好投资者的优选。

（五）2008年石化行业投资策略 ——政策的不确定性增加 石化行业投资宜谨慎

　　同银行股相比，石油石化股票的A—H 股溢价高，而成长性偏低。因此，我们认为2008 年行业投资机会将弱于2007 年，建议投资者在2008年波段操作，寻找交易性机会。一季度是不确定性最多的时期，我们建议逢高适当减仓。二季度中后期寻找加仓机会。
　　中石化的成长性优于中石油，但不确定性较大。给予“谨慎增持”评级
（六）2008年农林牧渔行业投资策略——抵御通胀 持续增长

　　基于通胀及高估值，我们认为08 年农业行业的两大投资主题是：抵御通胀、持续增长。
　　抵御通胀的主题，即通胀背景下企业的盈利能力反而得以提升，我们提出的投资组合是“北大荒、中牧股份、好当家”。
　　我们仍然看好饲料行业的长期发展，工业思路普及率提高、行业走向集中，将是未来的两大投资主题。基于增长的持续性来看，我们的推荐是水产饲料行业的龙头通威股份，以及具有区域优势的正邦科技
（七）2008年钢铁行业投资策略——重组并购扛大旗

　　重组并购已经成为国际钢铁行业发展主旋律。随着我国钢铁产业发展政策的实施和节能减排、淘汰落后的落实，我们预计2008 年中国钢铁行业将进入加速重组期，以宝钢、鞍钢、唐钢、武钢等为代表的区域性龙头将担起行业整合的重任，而拥有市场或者资源的中小型钢企将成为最合适的重组对象。
　　钢铁板块目前估值优势明显。2008 年，在钢铁板块整体向好的趋势下，我们建议投资者更加关注行业龙头企业、资源优势和拥有重组并购机会的三类企业。
　　重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈
（八）2008年建材行业投资策略——区域布局、行业特质、盈利模式

　　投资线索一（区域布局）：近年固定资产投资总量虽仍呈东中西梯度分布格局，但中西部地区的增速在提高。业务区域分布广泛的企业可享受不同区域增长、避免单一区域风险，因此选择成功向新增长区域延伸的企业获得的成长性更有保障。
　　投资线索二（行业特质）：建筑业共有6 万多家企业，前10 大企业集中度仅有19%，行业竞争相对激烈。进入壁垒高、垄断性强、竞争相对缓和、景气度高企细分行业是投资首选。铁路建设、路桥建设、隧道/轨道交通建设、水泥建设更有投资价值。
　　投资线索三（盈利模式）：在宏观调控和升息影响盈利水平的背景下，横向和纵向战略进行延伸将部分抵消该类影响，并可有效提升企业长期盈利能力和优化业务结构。因此盈利模式发生向好性变化的企业亦是优选投资标的。
　　2008 年我们重点推荐8 家企业：中国中铁、中材国际、龙元建设、海油工程、长江精工、金螳螂、隧道股份、路桥建设相对其他企业更有投资价值，其中中铁、中材、龙元给予增持评级，其余5 家企业暂给予谨慎增持评级。