重组能令＊ST金泰脱胎换骨吗？

　　不是每只股票都有创造历史的机会。*ST金泰刚上市一年半就创了国内股市两个纪录：一是上市不到半年即被重组；一是上市一年多即被ST。今年，在公布向新恒基定向增发前后，这只股票已经连拉32个涨停，创造了A股连续涨停的新纪录。

　　新恒基集团是大名鼎鼎的“国美电器”品牌的创造者。新恒基房地产集团作为其旗下房地产生力军，在北京拥有的房产项目包括北京鹏润大厦、静安中心、鹏润家园、新恒基国际大厦等。

　　7月初，*ST金泰公告，该公司将向新恒基控股集团(B.V.I)和北京新恒基房地产集团有限公司及不超过八家特定投资者发行股票，并将相应修改公司章程。非公开发行的数量不超过80亿股A股，发行价格确定为3.18元。其中新恒基控股集团和北京新恒基房地产集团有限公司以价值合计约为221亿元(未经审计)的资产认购约70亿股非公开发行股份，预计向其他特定投资者募集资金25.65亿元。

　　*ST金泰在2006年年报中公布，2006年公司只实现主营业务收入70.41万元，主营业务利润为25.26万元，净利润亏损9802.17万元。此前的市场消息也一直显示，新恒基为了保住这个壳，创造一个融资平台，不断给上市公司输血。这个2月份因为连续两年亏损而被上交所实施退市风险警示的绩差股，经过短短5个月就成为超级牛股，一个月来每天的平均换手率仅为0.8411%。

　　在中国房地产持续上涨的形势下，地产资产的注入，对投资者而言，无异于宣告*ST金泰今后将摇身一变，成为一台印钞机。虽然在以预期决定买卖行为的资本市场中，这种连续涨停的存在自有其道理，但我们也不能忽视这样的问题：

　　首先，新恒基注入的221亿元资产是未经审计的，对于未经审计的高额资产，投资人还是多一份谨慎为好。注入的资产均与地产相关，评估价格随市场变化的可能性极大。其次，即便增发被批准，由于以后该公司以房地产为主业，因此，在目前房价已经冲高到很多人难以承受、金融机构对房地产行业放贷日益紧缩的背景下，注资方选择的入驻时机是否合适也有待探讨。

　　从经典的公司治理理论来讲，一般企业融资的次序是首先使用自身积累、未分配利润，其次是利用债券市场、银行贷款，最后才考虑资本市场。由于上市意味着大量信息的公开，因此，很多经营独特的企业更愿意保有秘密。新恒基房地产在浮出水面之前，很少为市场所提及。这样一家企业不惜重金救助*ST金泰，必是觉得对自身有利。值得庆幸的是，新恒基的“义举”效果还不错，ST金泰被救活了、一个珍贵的壳资源得到了有效利用、注资方在资本市场大放异彩、持有该股的中小散户投资者也迎来了难得的股价飞涨。我们现在所期望的，是这种多赢格局能够延续下去。