享受消费升级 关注行业龙头

在温和通胀下，食品饮料行业依然维持了高景气度。行业销售收入和利润总额继续以超过GDP两倍的速度增长，同时利润总额增速超过收入增速，整个行业盈利能力不断增强。

　　而到2008年，维持行业高景气的因素仍在：居民收入水平不断提高，刺激消费增长；餐饮、零售行业的快速发展带动食品饮料消费增长；消费升级促进行业结构调整；品牌价值的形成有助行业健康发展；所得税合并提高行业业绩水平等。

　　不过，我们也要看到，预计在温和通胀环境下，基础农产品的价格仍将处于上升趋势，食品饮料行业的成本压力将继续加大。

　　在温和通胀背景下，消费升级和成本压力增加是最直接的两大体现。食品饮料各细分子行业均表现出产品结构向中高档品发展的消费升级特征。但在成本控制方面，白酒和葡萄酒拥有定价权能成功转移成本压力；啤酒、黄酒、乳液及乳制品业的定价能力不大，只能通过产品结构调整消除部分成本。屠宰及肉制品加工业将因2008年猪肉价格的下跌而降低成本压力，行业业绩出现拐点。因此，我们看好的子行业分别是白酒、屠宰及肉制品业、葡萄酒业。

　　在选股方面，我们倾向于选择品牌强大、产品不断升级，拥有定价权的龙头公司：贵州茅台、张裕A、五粮液；业绩将出现拐点的龙头公司：双汇发展；资产注入预期外延式增长的五粮液、第一食品；以及受益奥运业绩将快速增长的青岛啤酒。