广发证券 报告

采掘业/有色金属矿采选业
公司公告点评报告
 
2007年 12月 21日
 
 
公司评级
驰宏锌锗(600497.sh)
当前价格(元)  77.66
 
目标价格(元)  82.50
激励基金难挽锌价低迷对业绩的不利影响
前次评级  无评级
 
 
黄勇   有色金属行业研究员
电话：020-87555888-692
 
eMail：hy16@gf.com.cn
 
公告内容
股价走势
公司于2007年12月20日召开了2007年第一次临时股东大会，
审议通过了《关于公司年度业绩激励基金实施办法》；审议通过了《关
于修改公司章程的议案》。
事件点评
此次股东大会通过的年度业绩激励基金实施办法主要明确了激
 
励基金的提取前提跟提取比例，但未明确激励基金的实施方法。其 市场表现  1个月  3个月 12个月
股价涨幅  -7.62% -20.05% 153.55%
前提是公司上一年度的加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益
上证综指  -2.16% -6.47% 117.75%
前后孰低者）高于 10%；其提取比例依照根据公司上年度的净利润
 
及净利润净增加额（扣除非经常性损益前后的两者孰低者）等盈利
 
指标来决定：（1）当净利润增长率超过 10%但不超过 30%时，以不
 
超过 5%为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度
股票数据
激励基金；（2）当净利润增长比例超过 30%时，以 3%为提取百分
总股本(万股)  39,000.00
比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度激励基金；（3）计
流通A股 (万股)  18,984.18
提的激励基金上限为公司当年税后净利润的 5%。  主要股东:
云南冶金集团总公司
依公司目前的经营状况，本年度预期可以达到以上激励基金的
主要股东持股比例  51.32%
条件。但由于公司业绩对锌价格高度敏感，在目前锌价低迷的情况
流通A股比例  48.68%
下，预期明年较难达到以上激励条件。
 
公司对公司章程的修改主要体现了公司在往锌铅深加工方面发 
 
展的意图，但深加工方面在公司业绩中所占比例较小，深加工只是
从一个侧面反映了公司在环保方面的能力（深加工所涉及的贵金属 财务比率
ROE  44.34%
回收能进一步减小有害物质排放），而对公司业绩无太大促进作用。
ROA  22.69%
投资建议
资产负债率  48.82%
由于公司业绩对锌铅价格走势高度敏感，预期在 08年锌价仍将 每股净资产(元)  11.99
维持目前较为低迷的状况，将对公司业绩有较大的不利影响。我们 2006年报数据
预计公司 07、08年每股盈利分别 3.45、3.75元，给于公司 08年平
均 22 倍的目标市盈率估值，我们给出目标价位是 82.5 元，给予公
司“持有”的投资评级。