立帖为证:豫光金铅(600531)四季报盈利超1.4元/股

立帖为证:豫光金铅(600531)四季报盈利超1.4元/股
立帖为证:豫光金铅(600531)四季报盈利超1.4元/股

.豫光金铅2007年中报:2007年1―6月份，实现销售收入29.3亿,同比增长42.81%(其中:铅销售17.6亿,同比增长30.01%,白银和黄金销售收入9.5亿, 同比增长73.73)%；出口创汇约1.6亿美元(约12亿元人民币)，同比增长3.5%。库存13.8亿. 2007年1―6月份每股收益0.33元.

豫光集团2006年，公司实现销售收入68.8亿元，创汇3.6亿美元，创汇额居河南省工业企业第位。2007年1―8月份，实现销售收入62亿,同比增长45.8%；出口创汇2.58亿美元(约19.35亿元人民币)，同比增长31.5%。各项主要经济指标稳居济源市第位。2007年8月份，豫光当月完成产值10.5亿元，单月产值首次突破10亿元大关。豫光集团1―9月份，实现销售收入71.6亿元，同比增长47.5%，稳居济源市第。预计该集团公司全年产值、主营业务收入将双双突破100亿元。

从以前的资料推测531与集团公司销售比例：66%

     2006年 531与集团公司销售比                  46.0/68.8=66.86%

     2007年1~6月份 531与集团公司销售比      29.33/45.0=65.18%

 

因此,不考虑涨价因素,按正常盈利水平预计豫光金铅2007年1―9月份主营业务收入71.6*66%=47.26亿, 每股收益0.53元。

实际:豫光金铅2007年1―9月份主营业务收入50.5亿, 每股收益0.57元。与预计基本相符.

同时,按三季度经营情况,不考虑库存涨价因素,预计豫光金铅四季度销售20亿元,盈利0.25元/股.

二.库存分析

****中报库存
(1) 预付账款合计 3.19亿元,预付账款期末余额较期初增加了1.05亿元，增加比例为49.48%。主要原因是：原料供应紧张，价格涨，预付货款增加。
(2) 中报13.8亿元存货分类
单位:元 币种:人民币
原材料8.92亿,库存商品1.51亿元,在产品3.40亿元

1）期末原材料余额比期初增加328,349,123.43元，增幅为58.23％。其原因是：原材料价格持续涨。
   2）期末库存商品余额比期初减少142,705,022.34元，降幅为48.54％。其原因是：①今年半年金银价格持续走高,将去年底的库存销售；②出于对白银出口退税率可能调的风险考虑，报告期内加大了白银销售的力度。

****三季报库存

(1) 预付账款合计3.6亿元,主要原因是：原料供应紧张，价格涨，预付货款增加。
(2) 中报17.1亿元存货.

综, 豫光金铅的三季报实际库存可理解为=预付货款+存货=3.6+17.1=20.7亿元

三.豫光金铅销售情况(详见金属贸易铅价每周简报):

2007年6月14豫光金铅---铅报价17000元/吨,

2007年6月21豫光金铅---铅报价17800元/吨,缺货.

2007年7月5豫光金铅---铅报价22000-23000元/吨,

2007年7月26豫光金铅---铅报价25000元/吨,

2007年8月2豫光金铅---铅报价25000元/吨,出货量大.

2007年8月9豫光金铅---铅报价25000元/吨,

2007年8月16豫光金铅---铅报价24700元/吨,

2007年8月23豫光金铅---铅报价24300元/吨, 出货量大.

2007年三季度至今铅报价始终维持在24000-25000元/吨

从以销售数据可以推断豫光金铅半年铅出货价平均在24000元/吨左右,较6月份17000元/吨要提高7000元/吨,按豫光金铅三季报中反映的20.7亿库存中70%为铅,其涨价带来的收益=(20.7*70%/17000)*7000=5.9亿,减所得税后净利润约3亿元,新增每股收益=3亿/2.28亿=1.31元/股,但考虑到半年铅价可能有所回落,且该公司不可能将全部收益计入本年度,估计会有50%左右计入本年度,也会新增收益0.6元/股.

四.出口税率变动影响

2007年1-5月铅出口收入为3.9亿元，2007年1-5月银出口收入为5.4亿元.

 2007年6月份出口收入=12亿-铅3.9亿-银5.4亿=2.7亿  

2007年7―8月份出口收入=19.35亿-12亿=7.35亿

鉴于豫光金铅半年报中反映的13.8亿基本均为成品,完全可以进行销售,但在明知2007年6月1日至2007年12月31日电解铅加征10％的出口关税和从2007年7月1日开始白银的出口退税率由13%降低到5%,公司在半年未加大出口量,可以推断公司惜售情况严重,同时在6月份并无大量未履行的出口合同,而7-8月份出口均为7-8月新签订出口交易,新出口交易合同的价格势必会充分到税收新政的影响,因此可以推断新税政对豫光金铅的实际影响较小.

五. http://paper.cnmn.com.cn/Content.aspx?id=6441&q=2565&v=1

杨安国说,豫光多年来坚持“质量第、用户至、诚信为本、谋求双赢”的经营理念,使豫光牌系列产品先后荣获“国家免检产品”、“全国用户满意产品”、“河南名牌产品”、“河南省优质产品”等多项荣誉,主导产品豫光牌电解铅、白银分别在伦敦金属交易所(LME)和伦敦贵金属协会(LBMA)注册,产品畅销10多个国家和地区。2006年,产值、销售收入双双突破68亿元,实现利税5.6亿元,在中国制造业排序中位居286位。今年8月份,公司单月产值突破10亿元大关。1~9月,实现销售收入71.6亿元,同比增长47.5%,稳居济源市第。公司全年产值、销售收入将突破100亿元,利税突破8亿元。

按比例, 豫光金铅07年销售70亿,利税5.6亿,

 

综分析,豫光金铅2007年主营业务收入将突破70亿元, 每股收益将超0.57+0.6+0.25=1.42元。