豫光金铅：再生铅项目启动 第二矿源可期

盈利符合预期。公司三季度实现净利润5692.79万元，比年同期增长27.26％，每股收益0.25元；公司前三季度合计实现盈利13117万元，同比增长32.37％，每股收益0.57元，盈利情况符合预期。

    三季度营业收入和利润比半年有大幅增加，主要是受益于金属铅价涨和销量的增加，目前国内金属铅维持在25000元/吨，根据目前的铅供应形势，我们预计这个价位将获得强力支撑。

　　公司再生铅进展良好，部分工程已达到启用状态，我们比较看好公司再生铅项目，通过回收废旧蓄电池这项目未来可成为公司第二矿源，降低公司对铅精矿的依赖，在公司自身没有大量矿产资源的情况，可以提升公司产品销售的毛利率，增加收益。

　　集团有大量资产，长期以来少有资本方面的运作，但有色金属行业资源整合是大趋势以及股改之后股东利益趋同，我们相信未来公司依然存在业绩的大幅提升的空间。

　　投资建议：根据我们的判断，随着铅价获得强劲支撑，黄金和白银等贵金属依然保持强势以及年底再生铅工程将投产，我们预计公司07-09年EPS将分别为0.78元、1.09元和1.49元。考虑到目前A股整体40倍市盈率，暂时给予公司07年40PE，08年30倍PE，首次给予“持有”评级。