中报点评：继续成长，投资收益创记录

　　投资要点：上半年公司实现主营收入5.26 亿元，同比增长10%；净利润则高增长，达1.50 亿元，同比增长了78.1%。主营收入增长稍显慢的原因是2006 年8 月转让了北京用友软件工程公司，如果扣除此影响，则主营收入同比增长了17.0%。
　　净利润大幅度增长的原因主要是上半年公司取得了非常好的短期投资收益，达7542 万元，而去年同期只有1760 万元。如果撇除短期投资收益，上半年利润总额同比增长了20.6%，也是比较好的成果。截止到6 月底，公司交易性金融资产规模为1.97 亿元，其中开放式基金市值1.37 亿元，股票和封闭式基金市值6062 万元。
　　从分类收入看，上半年用友在高端ERP 软件（NC 类产品）和低端财务软件（财务通）的销售都很顺利，同比增长为45%和32%；中端产品（U8 类）的销售一般，与去年同期基本持平。
　　中期公司没有进行转增股本或送红股，因为股权激励方案尚待批准，如果现在就实行转增股本会带来不便。2006 年也因前述原因没有进行送股转增。我们预计2007 年度公司会进行一次较高比例的转增股本，相当于2006 年度和2007 年度合并进行。
　　2007 年公司营业收入将会保持增长，估计在20%以上。由于规模效益日益显现，子公司亏损得到很好控制，还有投资收益，盈利会更快速增长，我们估计净利润会达到2.7 亿元，同比增长55%，每股收益1.20 元。2008 净利润也将保持25%以上的增长。
　　目前公司2007 年的预期市盈率为40 倍，只是一般IT 类上市公司的平均水平。
　　我们维持投资评级：谨慎推荐。