北大荒：通胀预期下的防御良品

公司公告发行15亿元可转债，期限5年，票面利率设定为第一年1.5％、第二年1.8％、第三年2.1％、第四年2.4％、第五年2.7％。上市半年后，债券持有人即可申请转股，转股价为14.32元/股，完全转股后将摊薄每股收益6.4％，摊薄效应有限。

　　我们相信可转债募集资金投资项目的实施将会提升公司业绩，这是因为：1）150万亩优质水稻生产基地项目实施后，将每年新增承包费收入5050万元；2）优质大米加工技改项目实施后可提升米业公司大米品质与盈利能力；3）尿素技改项目实施将使得化工业务更好地服务于公司主业。

　　稳定的承包费收入增长前景，以及米业公司与浩良河（化肥）公司盈利前景的改善，使得公司成为高通胀时期的防御良品。