通胀背景下，紧扣提价主线

行业宏观面：投资机会与提价关联

　　食品饮料行业总体上看已经处于成熟阶段，行业在相对长的时期内保持了比较稳定地增长。预计整个行业2007年、2008年的利润总额增长速度相对平稳，从更长期的时间看，在国内经济不发生特别重大变化的情况下，行业的波动仍然会保持相对平稳的态势。

　　不过，今年农产品等原材料价格一路飘升，其涨幅和速度都超出之前的预料，而从现在价格趋势看和供求关系看，明年总体价格维持高位可能性非常大，价格向下传导和涨价将是明年的主流，而行业的投资机会与行业的提价关联度比较大。

　　根据产品消费特征，可以将食品饮料分为高档消费品、大众消费品两种大类产品来分析其价格上涨途径、时机及其受到的影响。

　　高档消费品提价相对容易，以高档白酒为例，最近几年的持续提价有目共睹，提价的原因可能是多方面的，经济活跃、资产和财富的膨胀往往是高档产品提价的最佳助力，而更进一步，如果能将部分高档产品提升为奢侈品，那么提价的空间和时间将会更大。成本推动基本上不起作用。

　　而大众产品在原材料价格上涨前期强忍成本上升之痛，后期行业性提价可能出现。大众产品一般来看产品差异化程度不高，价格敏感性高，所以在成本涨的初期企业大多数都为了保持销售量和市场份额，采用了尽力忍受毛利率下降的反应模式，通过内部挖潜、使用低成本原材料库存、改善产品结构来保证利润。但是在大区域的通胀背景下，原材料、能源等上升幅度已经超过了企业的忍耐度以后，行业性的提价将可能出现。

　　但是，不可回避的是，从市盈率（PE）来看，目前食品饮料行业重点16家公司整体54倍的PE已经不低，是A股市场行业板块中第二高。不过考虑到行业2008年还有可以明确预期的比较高的稳定增长，行业的估值压力随着时间的推移将得到缓解，若按明年业绩平均增长30%略多，按照目前的股价计算则市盈率将下降到41倍。