豫园商城：投资收益贡献大

　 豫园商城(600655)是一家主业比较特殊的商业零售股，主业涵盖黄金饰品、餐饮业、药业零售等，此外，公司旗下子公司众多，还涉及小商品经营、房地产、百货、物业管理以及实业投资等业务。2005年，公司完成净利润10690.56万元，增幅达50％，每股收益0.23元。

　　报告期内公司主营业务收入继续保持稳定增长，2005年同比增幅达到11.2％，主营利润率则继续稳中有降，为16.1％，而2004年同期为16.4％。公司2005年净利润取得了较大的增长，分析下来主要拉动力是投资收益的增加。2005年公司实现投资收益4250万，较同期增加了3600万左右，公司投资收益占利润总额的比重往年在3－4％左右，而2005年这一比例达到了四分之一强；此外，2391万的营业外收支净额(主要是处置福佑大酒店转回其在建工程减值准备2500万)也为净利润的增长做出了较大贡献。如果剔除非经常性损益，公司的净利润同比增幅略高于主营收入增幅，为14.6％。

　　公司黄金饰品业务2005年加强了连锁业态的拓展，“老庙黄金”和“亚一金店”不仅进行了积极的业务调整，而且确立了品牌加盟的发展策略，报告期内“老庙黄金”在国内9省新开了50余家加盟店(点)；“亚一金店”也新增了8家品牌加盟店、230个经销点和3家连锁店。报告期内公司控股公司上海老庙黄金有限公司实现了近6000万的净利润，亚一金店净利润也达1600多万，二者合计对净利润的贡献超过68％。此外，公司特色餐饮业务目前已经拓展到了海外，童涵春堂等医药业务也取得了健康稳定的发展。

　　公司参股投资的招金矿业有限公司2004年4月中旬开业，2005年经营态势良好，除了开采量上升的原因，国际金价持续上涨也为其业绩的提升奠定了基础。招金矿业2005年实现净利润达到1.45亿，而公司因此获得了近3000万的投资收益。

　　豫园商城地处上海市黄浦区重要商圈豫园商圈，是商旅服务大产业战略的重要环节，目前也正在积极进行综合项目改造，包括即将于2006年下半年竣工的庙前广场、对豫园老路、新路及环九曲桥荷花池区域的改造，繁荣豫园夜市等等。随着上海世博会和北京奥运会的临近，豫园商圈会面临更大的发展机遇，公司的业绩也将有一定的提升机会。

　　从公司新公告的前十大流通股东中我们发现了外资的身影，就是持有近100万股的BILL&MELIDA　G　A　T　E　S　F　O　U　N　D　A　T　I　O　N　，而这一基金也曾在2005年出现在了广州友谊等商业股的股东名单中。这从一定程度上反映了外资对国内商业股价值的较高预期:除了对国内终端零售服务业的看好，对商业地产重估、商业渠道价值的重视可能也是外资参与A股商业股的重要原因。