国金证券：川投能源新光硅业如期释放利润后期盈利将继续提高

公司近日公布一季报，实现净利润9516万元，是去年同期的907万元的10倍左右；公司业绩增长的动力主要有二：最重要的是新光硅业的盈利如期释放；另外，尚处于建设期的田湾河电站盈利亦较之前预期稍好，收锦上添花之效；新光硅业的盈利如我们之前预期的如期释放。一季度根据我们测算，多晶硅产量在160吨左右，平均售价超过200万/吨，贡献了本季的主要利润；需要提示的是，产量方面，一季度单月产量低于全年平均月产量，因公司3~4月间系统检修，并于16日成功复产，此次检修提高了产能，我们对2008年产能的预测小幅上调至850吨；多晶硅价格也是节节攀高，目前价格已经超过300万/吨，亦高于公司一季度平均价格，从目前了解到情况看，预计二季度仍将上涨，全年价格亦将高于一季度平均价格，基于保守原则，我们仍维持2月份报告240万元/吨的盈利预测；田湾河电站目前仍处于建设期，其电站全部完工要到年底，一季度主要依靠下游大发电站机组发电。由于田湾河为梯级开发电站，待上游水库蓄水完毕、电站综合运行，其盈利能力将真正体现，我们认为2008年这一目标可以实现，届时田湾河将替代新光硅业成为公司新的利润增长点；基于以上分析，上调公司2008年EPS至1.404元；2009年EPS上调至1.840元。