中材国际：平淡三季报不改全年业绩预期

中材国际：平淡三季报不改全年业绩预期
中材国际：平淡三季报不改全年业绩预期 2007-10-31 15:27:00 代码:600970 作者:贺国文　来源: 国金证券　出处: 顶点财经 加入收藏 复制链接给好友 跳到底部

    基本结论

    中材国际三季报显示：主营业务收入86.02亿元，同比增长73.54%；利润总额3.38亿元，同比增长110.39%；净利润1.46亿元，同比增长92.73%，EPS0.87元/股。

　　分季度来看：各单季的收入分别为25.24、33.90、26.89亿元；净利润分别为0.64、0.46、0.37亿元；对应的EPS分别为0.379、0.272、0.219元/股。

　　对于这份三季报业绩，总体增速92.73%的增速要高于半年同比73.29％的增速，但还是低于我们全年111％的预期增速。我们的总体评价是：对于像中材国际这种工程类公司，业绩的季节性区分意义并不大，收入的分布在全年的分布规律性并不强，我们仍维持之前的盈利预测。寻摇钱术　到顶点财经

　　但我们还是提醒投资者关注影响净利润变化的两个变动幅度特别大的财务指标：前三季度营业费用同比增长329.43%、少数股东损益同比增长145.15%，远高于收入和属于母公司的净利润增长率。

    我们对于能达公司增资后（更名为中材节能公司），中材国际通过天津院有限之子公司中天仕名科技集团有限公司持有能达公司的比例从95％降到0.95％的理解：从新的中材节能公司的发展方向来看，主要为工业废热综合利用、城市垃圾的综合利用。虽然对于中材国际整体在余热发电、垃圾处理等领域的业务拓展有定的负面作用，但我们认为这种负面作用是微不足道的。中材国际的强项和投资价值的核心在于水泥生产线的设计、安装、装备等总承包业务，对我们未来盈利预测的影响是及其微弱的。

　　我们还是认为，关注中材国际的重点还是在于关注其订单是否饱满，这是衡量其价值的关键。2006年底，公司尚未执行完的订单约有225亿元，而2007年以来公布的国外订单来看就接近110亿元人民币，国内订单金额约30亿元左右。

    投资建议：买入。我们推荐买入中材国际的理由主要在于其成熟的业务模式、在国际市场的竞争地位、以及我们在投资价值报告中对全球和中国水泥市场需求的判断。该等理由远远重要于业绩在年内的季节性波动，以及当年与次年的差别（工程类公司收入确认的灵活性比较强）。我们仍维持2007～2009年1.659元/股、2.500元/股、3.01元/股的EPS预期，目标价位为75元/股。