国内酒店管理龙头 享有较高声誉

　1．公司是国内酒店管理龙头企业，在市场上享有较高声誉。截止06年底，公司管理客房数2.6万间，酒店92间，其中4-5星的酒店占到70%以上。计划未来每年客房数新增2000间，预计随着预订网络等系统的完善，“锦江”品牌的核心竞争力将进一步增强。

　　2．虽然短期内上海高星级酒店扩张速度过快，但行业前景仍较乐观。公司下属四家高星级酒店地理位置优越，客源稳定，预计2010年前仍将保持平稳较快增长。

　　3．公司持有“锦江之星”20%股权。作为国内经济型酒店的领导品牌，“锦江之星”尚处于高速扩张期，大量新开自营门店的出现使得短期内公司业绩贡献仍较小。随着成熟店的逐步增加，08年开始将进入业绩爆发期，前景看好。

　　4．公司持有借壳上市后长江证券近1亿股。预计长江证券上市后股价在50元以上，由于这部分资产市值在50亿元以上，折合每股价值8.3元。

　　5．预计公司07年每股收益0.41元，未来二年公司主业增长速度近20%。考虑长江证券股权升值，目前股价仅07年动态市盈率30倍，偏低。维持买入评级。

　　6．主要风险：上海高星级酒店扩张过快；管理层激励不足。

锦江股份：买入评级