关注人民币升值带来的酒店长期投资机会

　　酒店业的投资价值分两方面，即持续经营价值和物业升值价值，前者是指在我国商务、旅游市场需求旺盛背景下，酒店依靠Revpar的提高可以获得良好的现金流和稳定增长的利润；后者是指在人民币升值的背景下，一些高档酒店由于占据了城市的核心地段，物业重估价值不菲，可以获得物业升值的长期投资价值。上市公司中拥有高档酒店物业较多是锦江股份、首旅股份、华天酒店。

　　2010年召开的上海世博会将为上海旅游服务行业的景气再添强音，世博会从2010年5月1日开始，10月末结束，历时184天。预计将有7000万人次参加世博会，其中5%来自境外，50%来自长三角地区，其余45%则来自全国其他地区。世博会的游客数和时间跨度都远远超过奥运会，对上海旅游业的影响也非奥运会可比。

　　2010年上海世博会期间，需要接待中外入会贵宾和游客7000万人次，平均每天接待38万人次，高峰期每天将接待70万人次，酒店床位数需求量约为60万张，而截至06年底上海仅拥有酒店床位26万张，加上未来3年的新建酒店数，上海市旅委规划到世博会举办时，上海星级酒店和经济型酒店的床位将达到40万张，但仍有20万张床位数的缺口。尽管上海政府宣告将与长三角地区紧密合作，将住宿供给扩大到长三角，但我们认为在世博会期间，上海的房价和入住率仍不可避免地达到高峰。上市公司中锦江股份  (600754 )由于在上海核心位置拥有4家高星级酒店受益最明显，我们对世博会期间公司旗下酒店的入住率和酒店房价增幅进行敏感性分析，测算出对公司EPS提升幅度。