安信证券给予安徽合力买入评级

安信证券给予安徽合力买入评级
安信证券给予安徽合力买入评级

　　安信证券30日发布投资报告，首次给予安徽合力  （600761 ）评级"买入-B"。

　　安徽合力三季报显示，公司07 年前三季实现销售收入26.22 亿元，同比增长30.20%，主营业务利润6.04 亿元，同比增长20.84%，净利润2.56 亿元，同比增长36.68%，每股收益0.72 元.其中7-9 月实现净利润8654.19 万元，同比增长42.06%，每股收益0.24 元。

　　安信证券认为，安徽合力利润率降情况有所改善，表现在：07 年前三季，公司毛利率为23%，较年同期降1.435 个百分点，但较半年提升了1.255 个百分点；其中7-9 月份毛利率为24.65%，较年同期提升1.52 个百分点。安信证券表示，长远来看，公司叉车产品毛利率的提升可寄望于高端产品的研发与量产，而行业新进成员短期内难以撼动公司龙头地位。主要原因包括：1)公司采用体化生产方式，比较国内竞争者尤其行业新进入者而言，公司在成本控制和自主研发具备优势，这种优势将会持续存在；2)公司作为老牌叉车生产企业，具备相对完善的营销网络，这点是行业新进入者无法比拟的；3)作为国内叉车企业的龙头企业，"合力"牌叉车具备定的客户忠诚度。

　　安信证券认为，叉车同其他工程机械产品相比周期性不明显，这同游需求分布广泛有密切关系，最直观的表现则是04、05 年间工程机械市公司业绩普遍滑，而安徽合力却保持29%、17.5%的净利润增速。因此，对于安徽合力，安信证券表示更看中其抗周期性以及业绩增长的长期稳定性，公司装载机事业部仍处于研发和试运行阶段，未来获利能力仍有待观察。安信证券预计安徽合力公司07、08、09 年每股收益分别为0.94 元，1.25 元、1.57 元；目前市场普遍给予工程机械公司08 年30 倍PE 的估值水平，基于叉车的抗周期性，公司可享受定的估值溢价，给予公司08 年36 倍PE，12个月目标价45 元