整理金禾发言，关于826的客观分析

兰生今后的三大猜想
大家看中兰生的，不外乎其三年后即将流通的1亿股海通证券股份。但大家最担心的，就是这三年中的不确定性。因此金禾在此对未来三年与兰生相关的不确定性因素作分析，供大家参考。

猜想：三年后，海通证券应该是多少价位？

金禾认为，未来三年，中国股市肯定不会像前两年那样路升，更多的是震荡盘升格局。但是有点大家应该承认，中国股市的活跃性已经完全激发起来了，沪深股市维持1500-2500亿元的日成交金额将是常事。因此，券商的佣金收入仍可保持稳定。而海通收购的数十家营业部和服务部即将并入公司报表，这无疑增大了海通的赢利能力。同时，未来三年将是券商创新业务大发展的三年，股指期货、融资融券、区别涨跌幅限制、直投、与外资券商合作等将陆续推出，海通的长期赢利有充分的保障。

考虑到证券市场波动的因素，海通未来三年的价位应在50-150元之间，极限高位200元，极限低位30元

猜想二：兰生股份未来三年的赢利状况

这个问题直接关系到兰生能不能被ST，乃至于会不会退市的担忧。金禾认为，2007年兰生的业绩基本就在每股三分；2008年，兰生的主营可能仍无大的起色，不过从08年5月15日起，其持有的30多万股交通银行可以市流通，如变现的话，可以实现约500万元的投资收益，因此2008年兰生公司仍能保持微利；2009年和2010年，如兰生主营情况仍无变化，考虑到海通分红的因素，兰生每股净利润可能达到毛到三毛

猜想三：三年后兰生持有的海通变现后怎么用

这才是直接影响未来兰生定价的核心因素。

如果到时兰生将海通变现后仅仅是当作红利分给股东，那兰生仅仅相当于只封闭式基金，以海通60元价格不变计算，到时可变现60亿元，扣除所得税和投资成本约20亿元，可分配40亿元，折合每股14元以。如果兰生的主营业务无明显变化，其自身在市场定价应该为6-8元之间，因此兰生的到期价格应该为20-22元。当然，这可能是大家最不愿意看到的情况，不过作好最坏的打算有备无妨。

如果变现后的净所得40亿元投资个新的产业，则要看新投资的资产赢利能力如何。如果净资产收益率能达到15-20%的水平，则兰生每年可新增净利润6-8亿元，折合每股净利润将达到2-2.8元之间，每股净资产则为16元左右。不管以市净率还是以市赢率作参照指标，兰生每股价格应在30-60元之间。

述两种分析均未考虑海通价格涨的因素。如果海通价格达到100-150元，则以第二种模式测算，到期兰生每股价格应在50-180元之间。

可惜对兰生来说，卖海通并不能导致其可持续发展，而只是净资产增厚。因此，从其未来净资产来看，他的合理价格应该在25元左右。未来50亿现金打新，大概能给兰生带来每股2元以的利润，但天知道公司是否会选择这种简单的做法，因此，兰生各科健是重中之重，决定兰生能否过百。

其实，兰生和茅台也很像的，可惜差就差在持续发展能力。

看法基本类似，持续经营能力看他的单抗体药了。如果该药稳步走好的话，826的现价绝对是起点。

另外个大胆猜想，826卖壳给兰生国健或是其他公司。题材有的是。

再个就是经营层不行，做主业不行。搞资本运作是碰运气了，真正操作还缺火候。